>> 海通證券-齊翔騰達(002408)上市公司公告點評：2012年凈利潤下滑,1Q2013業(yè)績同比增長20至50%-130227
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2013/2/27 |
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作者： |
鄧勇 |
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齊翔騰達公布2012年度業(yè)績快報及1Q2013業(yè)績預(yù)告
齊翔騰達公布2012年度業(yè)績快報。2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.27億元，同比+22.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元，同比-37.09%，折合攤薄每股收益為0.57元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.60%，歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為5.54元。
據(jù)此計算，齊翔騰達4Q2012實現(xiàn)凈利潤3636萬元，實現(xiàn)EPS 0.065元。
公司預(yù)計1Q2013凈利潤同比增長20~50%，對應(yīng)于1Q2013歸屬凈利8751~10939萬元，EPS 0.156~0.195元。
點評：
丁二烯價差下滑影響公司4Q2012業(yè)績
公司10萬噸丁二烯項目于2012年6月投產(chǎn)，下半年開始貢獻業(yè)績。3Q2012，丁二烯盈利狀況較好，公司業(yè)績環(huán)比有較大提高，而4Q2012丁二烯-C4價差環(huán)比下滑30.10%，使得公司丁二烯產(chǎn)品盈利能力下滑。我們判斷4Q2012公司丁二烯產(chǎn)品處于盈虧平衡或小幅虧損的狀態(tài)，從而影響公司業(yè)績。
此外，由于臨近年末，我們判斷4Q2012公司計提了部分期間費用，也對公司業(yè)績造成部分影響。
目前丁二烯市場價格在15000元/噸左右，且原料C4價格較低，在此價格水平下公司丁二烯產(chǎn)品盈利能力尚可，同時季度同比來看丁二烯屬于新增產(chǎn)品，而丁酮季度價差同比也有32.65%的漲幅，從而使得公司1Q2013的業(yè)績同比增長明顯。
公司目前仍有較多的在建項目將在未來陸續(xù)投產(chǎn)，主要包括：（1）5萬噸丁二烯項目。我們預(yù)計項目于2013年一季度末建成。（2）5萬噸順丁橡膠項目。我們預(yù)計項目于2013年第三季度建成。（3）10萬噸順酐項目。我們預(yù)計項目于2013年底建成。以上項目建成后，將進一步增強公司的盈利能力。
盈利預(yù)測與投資評級
隨著2013年經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，公司主要產(chǎn)品甲乙酮及丁二烯價格有望提高，公司的盈利能力將有望上升。我們預(yù)計公司2012~2014年EPS分別為0.57、0.96、1.33元，按照2013年EPS以及20倍PE，我們給予公司19.20元的目標價，維持"增持"投資評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下滑的影響；在建項目進度不達預(yù)期；產(chǎn)能大幅擴張的風(fēng)險。
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