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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    短期受益“兩會(huì)”帶來的政策驅(qū)動(dòng)及政策紅利，中長期體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣下的抗周期屬性，增持評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.5 元，空間30%。
    投資要點(diǎn)：
    公司為我們2.19 日“兩會(huì)”大文化專題《把握事件驅(qū)動(dòng)帶來的估值修復(fù)行情》中首推標(biāo)的之一，除“兩會(huì)”題材外，作為全國領(lǐng)先的區(qū)
    域出版龍頭，公司的抗周期屬性及綜合文化消費(fèi)體轉(zhuǎn)型亦值得重視，維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到市場(chǎng)的整體估值下移，給予動(dòng)態(tài)合理估值25倍，目標(biāo)價(jià)調(diào)整為10.5 元。
    略下調(diào)2012-13 年業(yè)績預(yù)測(cè)，分別至EPS0.38 元、0.42 元（各下調(diào)0.02 元），維持2014 年0.48 元不變；預(yù)測(cè)1Q2013 業(yè)績?cè)?2-15%。
    關(guān)鍵假設(shè)：“兩會(huì)”期間實(shí)質(zhì)性文化政策落地。
    有別于市場(chǎng)認(rèn)為公司業(yè)績?cè)鲩L乏力缺乏亮點(diǎn)的觀點(diǎn)，我們則認(rèn)為，一旦出版與廣電間行政壁壘打開，即“大文化部”實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，公司賬面的50 多億元貨幣資金將被盤活，跨媒體并購將帶來公司的跨越式發(fā)展。
    有別于市場(chǎng)對(duì)文化MALL 盈利能力的擔(dān)憂，我們則認(rèn)為，公司中短期看點(diǎn)不在項(xiàng)目盈利能力而在于：項(xiàng)目的開發(fā)數(shù)量及推進(jìn)速度，這體現(xiàn)了公司報(bào)表以外的“軟實(shí)力”；項(xiàng)目可獲得的政府支持，這體現(xiàn)了大文化帶來的政策紅利。
    股價(jià)催化劑：“兩會(huì)”期間實(shí)質(zhì)性文化政策落地、“大文化部”向前推進(jìn)、控股公司承諾的資產(chǎn)注入兌現(xiàn)、跨媒體并購取得突破性進(jìn)展。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：傳媒板塊整體估值下移