>> 宏源證券-國電清新(002573)公司調(diào)研報告：運營資產(chǎn)大增,或有超預(yù)期表現(xiàn)-130303
| 上傳日期： |
2013/3/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
魯儒敏 |
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報告摘要：
第二批大唐項目已經(jīng)收購了5 家電廠，將顯著增厚2013 年業(yè)績。2012年12 月，公司與內(nèi)蒙古大唐國際控制的呼和浩特?zé)犭姽镜? 家電廠簽訂了14 臺524 萬千瓦燃煤發(fā)電機(jī)組的配套脫硫資產(chǎn)收購協(xié)議。
山西運城、云岡、神木、神華店塔、石柱等多個項目將在2013 年投運。公司今年有望繼續(xù)收購大唐國際下屬的其他脫硫資產(chǎn)。以上脫硫BOT 資產(chǎn)的收購及投運將增厚2013 年及以后的公司業(yè)績。神華干法脫硫項目進(jìn)度略微偏慢。公司與神華草簽的8 億元的干法脫硫項目目前來看進(jìn)度略微偏慢，但將保障公司未來業(yè)績增長。
產(chǎn)業(yè)鏈拓展進(jìn)展較為順利，有力促進(jìn)公司業(yè)績增長。公司緊密圍繞節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，除了大氣治理外，也適度拓展了產(chǎn)業(yè)鏈。公司控股中天潤博進(jìn)軍太原再生水領(lǐng)域，第一個項目有望在2013 年年底投產(chǎn)；公司控股赤峰博元科技，進(jìn)軍工業(yè)副產(chǎn)物和資源綜合應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計后續(xù)將會有具體的項目投產(chǎn)。
做精做透脫硫脫硝業(yè)務(wù)，開拓海外脫硫市場。由于國內(nèi)現(xiàn)有脫硫設(shè)施能耗水平高，技術(shù)水平不足等問題，脫硫改造將是長期發(fā)展的市場，公司將保持在該領(lǐng)域的優(yōu)勢，提高市場占有率，并適度開拓海外脫硫市場。
盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計2012-2014 年將實現(xiàn)營業(yè)收入3.87、11.00、15.98 億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1.12、2.51、3.80 億元，每股收益0.38、0.85、1.28 元，PE65、29、19 倍，考慮到高成長性及業(yè)績超預(yù)期的可能性，給予買入評級，目標(biāo)價格32 元。
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