>> 銀河證券-南風(fēng)股份(300004)業(yè)績基本符合預(yù)期;關(guān)注3D打印、PM2.5空氣處理項目進(jìn)展-130227
| 上傳日期： |
2013/3/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱世梁 |
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1、事件：
南風(fēng)股份2 月27 日晚間發(fā)布業(yè)績快報稱，2012 年歸屬于母公司所有者的凈利潤為4619 萬元，較上年同期減43%；營業(yè)收入為3.5 億元，較上年同期減22%；基本每股收益為0.25 元。
2、點評：
1）業(yè)績基本符合預(yù)期，核電停工和風(fēng)電景氣度下降導(dǎo)致業(yè)績下滑
公司2012 年EPS0.25 元，基本符合預(yù)期，收入利潤雙下滑主要由于核電、風(fēng)電以及大型民用工業(yè)建筑領(lǐng)域的工程項目建設(shè)放緩，訂單同比減少以及原已簽訂合同的批次訂單實施放緩。凈利潤下滑幅度超過收入主要由于募集資金投資項目建設(shè)的相關(guān)費用增加。
2）快速成型產(chǎn)業(yè)化項目漸行漸近，預(yù)計2013 年提前貢獻(xiàn)業(yè)績，產(chǎn)業(yè)化成功業(yè)績爆發(fā)性增長
公司掌握的“重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)”應(yīng)用于核電、火電、石化等高端重大型鑄鍛件制造，具有生產(chǎn)周期短，成本低、性能好等優(yōu)勢。公司已在成型工藝、質(zhì)量關(guān)鍵技術(shù)取得突破進(jìn)展，成功成型制造核電精密坯件樣，已掌握并完成了重型金屬構(gòu)件批量產(chǎn)業(yè)化大型成套裝備系統(tǒng)的設(shè)計和優(yōu)化，預(yù)計2013 年可以投產(chǎn)提前貢獻(xiàn)業(yè)績，項目前景廣闊，一旦產(chǎn)業(yè)化成功，公司將迅速擴(kuò)充產(chǎn)能，高端重型鍛件市場份額將快速提升，公司業(yè)績將獲得爆發(fā)式增長。
3）未來兩年核電地鐵交付招標(biāo)高峰期，2013 年業(yè)績將迎拐點
目前核電已重啟，公司2013-2014 年進(jìn)入核電訂單交付高峰期。預(yù)計2013 年交付4 億左右，核電產(chǎn)品凈利率約20%，預(yù)計2013 年核電產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤在0.8 億左右，折EPS0.45 元。停工近2 年核電項目已于近期重啟，國家發(fā)改委2012 年發(fā)布近萬億軌道交通規(guī)劃，預(yù)計2013-2014 年將進(jìn)入核電地鐵招標(biāo)高峰期，公司作為核電、地鐵風(fēng)機(jī)龍頭，將有望獲得大額訂單為公司未來持續(xù)增長提升動力。
4）PM2.5 空氣凈化處理設(shè)備有望成為新業(yè)績增長點
公司是我國地鐵、公路隧道、民用工業(yè)建筑通風(fēng)設(shè)備龍頭，公司一直致力于開展該領(lǐng)域通風(fēng)和凈化的空氣處理業(yè)務(wù)。公司近期與韓國PM2.5 空氣處理龍頭RITCO 成立合資公司處理有限空間內(nèi)PM2.5 空氣凈化問題，將有利于提升公司通風(fēng)空氣處理業(yè)務(wù)方面的競爭力。合資公司業(yè)務(wù)包括制造和銷售有關(guān)PM2.5 空氣質(zhì)量控制的靜電除塵設(shè)備(ESP)并提供相應(yīng)的服務(wù)，該產(chǎn)品為有限空間內(nèi)的空氣凈化處理設(shè)備，主要運用于公路隧道、地鐵領(lǐng)域和民用工業(yè)建筑領(lǐng)域。
目前我國城市空氣污染嚴(yán)重，地鐵、隧道，還有大型建筑如機(jī)場等領(lǐng)域空氣質(zhì)量也愈發(fā)受到重視，根據(jù)去年12 月剛剛發(fā)布的《重點區(qū)域大氣污染防治“十二五”規(guī)劃》，中國政府將投入超過1000 億元，進(jìn)行大氣污染專項綜合治理。目前我國PM2.5 空氣處理處于發(fā)展的初始階段，隨著相關(guān)空氣治理政策出臺，公司作為空氣凈化處理設(shè)備產(chǎn)商將有望受益，該塊業(yè)務(wù)未來有望成為公司新的業(yè)績增長點。
3、投資建議：
不考慮快速成型項目，預(yù)計2013-2014 年EPS 分別為0.60 元，0.72 元；預(yù)計快速成型項目2013 年提前貢獻(xiàn)業(yè)績，預(yù)計2013-2015 年增厚EPS 分別為0.07 元、0.26 元、0.33 元；預(yù)計2013-2014 年EPS 分別為0.67 元、0.98 元，對應(yīng)當(dāng)前PE 分別為36 倍、25 倍，維持“推薦”。
公司作為3D 打印領(lǐng)域最具業(yè)績彈性的公司，未來兩年核電地鐵進(jìn)入交付招標(biāo)高峰期，2013年業(yè)績將迎來拐點，我們看好公司中長期投資價值。未來股價上漲催化劑包括：快速成型訂單；核電地鐵訂單；PM2.5 空氣處理設(shè)備訂單；季報中報超預(yù)期；3D 打印產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。
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