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投資要點(diǎn)：
    公司為國內(nèi)拖拉機(jī)行業(yè)龍頭。公司為國內(nèi)最大、技術(shù)水平最高的的專業(yè)農(nóng)用拖拉機(jī)生產(chǎn)企業(yè)，2011 年大、中、小輪拖占公司營業(yè)收入分別為42%、13%和6%，市場份額分別達(dá)到35%、15%和12%。
    受益農(nóng)業(yè)機(jī)械化和大型化，業(yè)績穩(wěn)定增長可期。（1）目前我國農(nóng)業(yè)機(jī)械化率不到60%，仍處于較低水平。受益勞動力成本上升、農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼和土地流轉(zhuǎn)等正面因素推動，未來10 年我國農(nóng)機(jī)行業(yè)將處于黃金發(fā)展期；作為農(nóng)田作業(yè)動力機(jī)械的拖拉機(jī)將直接受益。（2）從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，小輪拖保有量已相當(dāng)大且絕大部分地區(qū)已停止補(bǔ)貼，而大中拖由于發(fā)展相對滯后、且受機(jī)械大型化推動和國家加大補(bǔ)貼；大中拖替代小輪拖需求足。我們預(yù)計(jì)公司未來三年大中拖復(fù)合增速為10%-15%。
    國機(jī)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)農(nóng)機(jī)資產(chǎn)注入或是中長期看點(diǎn)。集團(tuán)旗下的水稻插秧機(jī)（機(jī)值率為26%）和玉米收獲機(jī)（機(jī)收率為40%）受益所處行業(yè)機(jī)械化水平低、成長空間大。作為集團(tuán)唯一的農(nóng)機(jī)上市平臺，農(nóng)機(jī)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可以期待；而一旦這些資產(chǎn)以合理價(jià)格注入上市公司，公司長期成長空間將被打開、盈利能力將顯著增強(qiáng).