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投資要點:(小四華文楷體)
    2012年度公司業(yè)績快速增長，主力門店同店增長強(qiáng)勁，奧特萊斯增長超預(yù)期。
    公司今日公布2012年全年業(yè)績快報，2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.94億元，同比增長21.17%，實現(xiàn)營業(yè)利潤5.20億元，同比增長36.48%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.76億元，同比增長29.44%。在2012年零售行業(yè)整體不景氣的情況下，公司業(yè)績?nèi)阅軌驅(qū)崿F(xiàn)較快的增長，主要原因為公司經(jīng)營所處的長沙地區(qū)居民收入快速增長，而且商業(yè)競爭環(huán)境溫和。導(dǎo)致公司主力門店友誼A. B館、友誼商城、阿波羅商業(yè)廣場內(nèi)生增長強(qiáng)勁，而經(jīng)濟(jì)增速下降，居民對折扣商品需求的增加也刺激公司奧特萊斯業(yè)務(wù)的快速增長。
    湖南地區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和居民收入的快速增長確保公司百貨門店收入的快速增長，交通樞紐的建設(shè)增加外來消費人口。
    近年來，隨著沿海地區(qū)勞動密集型企業(yè)的內(nèi)遷，湖南省成為中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級中重要的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移地區(qū)，近年來經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民收入穩(wěn)步提升，提升居民的消費能力。為公司門店內(nèi)生增長創(chuàng)造良好機(jī)遇，此外，隨著武廣高鐵、滬昆高鐵、石長鐵路等高鐵線路的建設(shè)，長沙將形成以高鐵、國鐵、城鐵、地鐵為一體的樞紐城市，為長沙市增添異地消費能力。
    湖南省居民消費欲望強(qiáng)烈，商業(yè)競爭環(huán)境溫和為公司收入穩(wěn)定快速增長創(chuàng)造良好條件。
    全國范圍內(nèi)比較，湖南省居民的消費欲望較強(qiáng)，居民邊際消費傾向位于全國前列。為公司零售業(yè)務(wù)開展創(chuàng)造良好條件。此外，由于湖南地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相比其他地區(qū)發(fā)展相對滯后，導(dǎo)致省內(nèi)因房地產(chǎn)開發(fā)帶來的零售業(yè)態(tài)供給較少，商業(yè)競爭環(huán)境較為溫和。也對公司零售經(jīng)營業(yè)務(wù)形成利好。
    奧特萊斯和春天百貨成為新的業(yè)績增長點。
    公司奧特萊斯店今年逐步培育完善，客流量和客單價穩(wěn)步提升，我們預(yù)計，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民對于折扣商品的需求快速增長。隨著2012年奧特萊斯門店培育期的結(jié)束，2013年將會是奧特萊斯快速發(fā)展期，預(yù)計2013年奧特萊斯將會實現(xiàn)30-40%的銷售收入增速。此外，春天百貨一期2013年12月將會重新開業(yè)新增1萬多平方米的經(jīng)營面積，經(jīng)營面積達(dá)到3萬平方米，預(yù)計春天百貨2013年將會實現(xiàn)4億元的銷售收入。
    奧特萊斯和春天百貨將成為2013年公司的經(jīng)營亮點。
    估值和投資建議
    我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014實現(xiàn)營業(yè)收入分別為：57.94億元、70.55億元和85.74億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為：3.76億元、4.66億元和5.46億元，實現(xiàn)EPS分別為0.67元、0.83元和0.98元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為14.78、11.94和10.20，我們維持公司“買入”評級。目標(biāo)價12.51元。