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    一、事件概述
    3 月5 日公司發(fā)布《關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并配套融資暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公告》和《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（修訂稿）》，關(guān)聯(lián)報(bào)告書(shū)中資產(chǎn)評(píng)估值、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行股數(shù)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)沒(méi)有任何變化，主要是根據(jù)實(shí)際情況更新了新一期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并對(duì)其他一些情況進(jìn)行了說(shuō)明。
    二、分析與判斷
    重組方案獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，進(jìn)入最后沖刺階段
    3 月1 日公司收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)重組方案的批復(fù)文件，核準(zhǔn)公司向中建股份及其下屬相應(yīng)工程局發(fā)行1.52 億股購(gòu)買(mǎi)混凝土資產(chǎn)，并非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3800 萬(wàn)股募集配套資金，按發(fā)行底價(jià)15.67 元/股計(jì)算，募集配套資金總額不超過(guò)5.95 億元，募集資金到位后將大大改善公司資金壓力，預(yù)計(jì)最快上半年可以完成配套資金募集工作。
    注入的中建混凝土資產(chǎn)12年收入和凈利潤(rùn)增速高達(dá)34%，增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)披露注入的中建混凝土資產(chǎn)12 年合計(jì)收入47.3 億元，同比增長(zhǎng)34%；合計(jì)凈利潤(rùn)2.14 億元，同比增長(zhǎng)34.3%，依然維持前幾年強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有理由相信未來(lái)幾年中建混凝土依然可以保持較高的增速。此外，12 年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)略超資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書(shū)中2.1 億元的預(yù)測(cè)數(shù)，顯示中建及其下屬各工程局的業(yè)績(jī)承諾是有效的，我們也認(rèn)為13-15 年的業(yè)績(jī)承諾超預(yù)期也是大概率事件。
    重申我們前期深度報(bào)告中行業(yè)和公司的投資邏輯
    行業(yè)層面：①未來(lái)幾年商混行業(yè)增速15%以上，中西部地區(qū)20%以上，增長(zhǎng)主要來(lái)自商品混凝土化率提高；②充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，行業(yè)層面盈利不存在下滑空間。
    公司層面：①公司成為中建唯一的商混平臺(tái)，借助中建渠道優(yōu)勢(shì)，商混的產(chǎn)銷量增速有望高于行業(yè)；②中建的混凝土資產(chǎn)從各工程局獨(dú)立出來(lái)，理順與工程局的關(guān)系，有利于解決應(yīng)收款居高不下的問(wèn)題，同時(shí)新疆的水泥生產(chǎn)線投產(chǎn)、水泥采購(gòu)從分散到集中、新投攪拌站產(chǎn)能利用率提高都將提升公司盈利能力；③中建和相關(guān)工程局對(duì)注入混凝土資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償提供EPS 安全墊。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    13 年完成資產(chǎn)注入和配套資金募集后，公司股本擴(kuò)至4 億，預(yù)計(jì)12-14 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為1.1 億元、4 億元和4.8 億元，EPS 分別為0.52 元、1 元和1.2 元，加上中建的業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償，維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，未來(lái)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)20 元，建議投資者積極配置。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)增速低于預(yù)期，公司對(duì)注入資產(chǎn)的控制能力，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。