>> 宏源證券-合康變頻(300048)年報點評：訂單好轉,高壓變頻今年復蘇-130308
| 上傳日期： |
2013/3/8 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調） |
作者： |
王靜，趙曦 |
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收入和凈利分別增19%與5%，EPS 為0.40 元。公司發(fā)布年報，2012年公司實現(xiàn)營收7.03 億元，凈利潤1.35 億元，分別同比增長18.78%與4.95%；每股收益0.40 元。凈利增速低于收入增速主要緣于毛利率下降1.25 個百分點、加大開拓市場力度推廣中低壓變頻器導致銷售費用大幅上升以及資產減值準備計提1945 萬同比增加約1066 萬元。
四季度訂單好轉，變頻器價格有所回升。從訂單情況來看，公司四季度訂單金額為1.95 億，同比增長13.03%，為去年單季度最高增速；其中高壓變頻器1.84 億，增15.82%，單價為47.92 萬/臺，同比回升明顯；中低壓變頻器臺數(shù)大幅增加237%，但金額下降19.04%，主要原因是2011 年該業(yè)務不具規(guī)模性，單價較高。
高壓變頻器行業(yè)今年將復蘇，公司有望恢復高增長。2012 年國內高壓變頻市場有所萎縮，但隨著經(jīng)濟恢復和節(jié)能需減排需求等的帶動，判斷2013 年行業(yè)增速有望恢復至10%~15%。其中煤炭行業(yè)去年因資源整合需求減少，公司高性能變頻器未取得增長，今年情況將有大幅改善；電力行業(yè)的脫硝改造將提供高壓變頻器的需求；公司在這兩個領域的恢復性增長將使其獲得超過行業(yè)的增速，我們判斷該部分業(yè)務有望獲得超過25%的增長。
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