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    公司是專注主業(yè)的變頻器龍頭。公司主要產(chǎn)品為高壓變頻器，市場占有率穩(wěn)居國內(nèi)行業(yè)前三位。
    2012 年上半年，通用高壓變頻器的營業(yè)收入、營業(yè)利潤占比分別達(dá)到85.8%、80.9%。2011 年，公司產(chǎn)品由高壓向中低壓拓展，實(shí)現(xiàn)了中低壓及防爆變頻器的銷售。
    變頻器產(chǎn)品具有較大的成長空間。變頻器行業(yè)處于成長期，受到國家政策和企業(yè)節(jié)能需求的推動(dòng)，未來增長空間較大。高壓變頻器潛在需求為800-1000 億，市場空白在500 億以上；中低壓變頻器目前市場規(guī)模在230 億左右。
    公司在周期性低點(diǎn)逆勢擴(kuò)展。受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，變頻器行業(yè)處于周期性低點(diǎn)，但公司市場占有率在弱市中得到提升，同時(shí)，公司第三季度訂單增長態(tài)勢轉(zhuǎn)好。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)公司12~14 年EPS 分別為0.41、0.51、0.61 元，考慮到公司變頻器行業(yè)的龍頭地位、雄厚的技術(shù)積累以及業(yè)務(wù)向全系列拓展而表現(xiàn)的成長性，給予公司2012年19~21 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)8.12 元，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
    股價(jià)催化劑：經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)好帶來下游需求提升；高壓高性能、中低壓及防爆變頻器的快速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致市場需求減少風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。