>> 中信建投-巨化股份(600160)看好制冷劑更新?lián)Q代,收購巨化錦綸提高產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢-130311
| 上傳日期： |
2013/3/11 |
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來源： |
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作者： |
梁斌 |
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事件
3 月8 日晚，巨化股份發(fā)布2012 年年報，全年營業(yè)收入78.82億元，同比下降0.53%；營業(yè)利潤7.44 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.02 億元，同比下降65.52%，每股收益0.425 元。
同時，公司公告擬以現(xiàn)金方式收購控股股東持有的衢州巨化錦綸有限公司。
簡評
12 年氟化工行業(yè)景氣回落影響公司業(yè)績下滑
公司12 年氟化工板塊收入36.5 億元，同比下降34%，毛利率23.7%，減少23 個百分點，導致毛利減少66.5%，氟化工板塊盈利下滑是公司12 年利潤下降的主要原因。11 年末氟化工行業(yè)從景氣高點回調(diào)，加上國內(nèi)宏觀經(jīng)濟疲軟，制冷劑（R22，R134a，R410a）和氟樹脂需求不足，12 年全年各類氟化工產(chǎn)品價格大幅下跌，導致公司氟化工產(chǎn)品盈利出現(xiàn)較大下降。不過公司依靠氯氟化工一體化優(yōu)勢，實現(xiàn)了逆勢擴張，甲烷氯化物、R22、R125、R134a、PTFE、HFP、FEP、R141b、VDC 單體、PVDC 等產(chǎn)品產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高，12 年氟化工產(chǎn)品銷量同比增長15.8%。
公司12 年氯堿業(yè)務收入18.9 億元，同比增長11.3%，毛利率14%，和11 年基本持平，毛利略有增長。公司氯堿業(yè)務依靠氟化工板塊消化氯資源，有效突破了氯堿平衡限制，燒堿產(chǎn)銷增加，使得氯堿業(yè)務盈利上升。
公司12 年CDM 項目收入1.3 億，相比11 年3.28 億收入有較大下滑，也拖累了公司業(yè)績。
氯氟一體化保障公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，看好制冷劑更新?lián)Q代、氯氟樹脂消費升級
我們看好公司以TCE、PCE、TFE、VDC 等中間體為基礎形成的較為完整有機氟產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司依托此優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈可不斷向下深化延伸，利于開發(fā)多種環(huán)保制冷劑和高性能氯氟聚合物產(chǎn)品。
根據(jù)蒙特利爾條約，傳統(tǒng)制冷劑R22 使用量在今年開始凍結(jié)在09-10 年平均水平，各種替代制冷劑R134a，R410a（R32/R125）等使用量將出現(xiàn)強制性提升。公司非公開募投的3 萬噸ODS 替代品技改，以及4.9 萬噸新型制冷劑項目即是為此準備；同時，公司準備將和霍尼韋爾合作1 萬噸R125 項目提高到2 萬噸，屆時公司的替代R22 的環(huán)保制冷劑總產(chǎn)能將超到10 萬噸。
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