>> 國海證券-華僑城A(000069)年報點(diǎn)評：財務(wù)改善,穩(wěn)健增長-130311
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
大?。?/td>
| 564KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒璐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：華僑城公布2012 年年報
華僑城2012 年年報公布，2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222.84 億元，同比增長28.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤38.5 億元，同比增長21.17%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.53 元。公司同時公布擬向全體公布每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.70 元（含稅）。
評論：
1. 收入較快增長源于地產(chǎn)結(jié)算收入提升，預(yù)計繼續(xù)穩(wěn)定增長。2012 年，華僑城實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入222.84 億元，同比增長28.63%，實(shí)現(xiàn)利潤38.5 億元，同比增長21.17%。公司收入大幅增加主要源于公司2012 年房地產(chǎn)銷售提升，2012 年公司合約銷售約240 億元，相較2011 年有較大提升。公司2013 年預(yù)計新開工96 萬平，可售面積168 萬平，較2011 年的計劃增長10%，可售貨值約500 億，集中在北京、上海、深圳、武漢等一、二線核心城市，從目前來看，銷售良好，預(yù)計地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望繼續(xù)穩(wěn)步增長。至2012 年公司土地儲備765 萬平，可滿足公司未來4-5 年開發(fā)。
2. 旅游業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，未來具較大潛力。2012 年公司共接待游客 2619 萬人次，相較2011 年增長7.8%，其中武漢華僑城開業(yè)8 個月接待游客人次即達(dá)到197 萬人次，顯示中部區(qū)域旺盛的旅游需求。隨著天津歡樂谷、上海歡樂谷水樂園等景區(qū)的繼續(xù)開放，以及旅游相關(guān)衍生產(chǎn)品的開發(fā)，預(yù)計旅游業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。同時，寧波和福州項(xiàng)目可能在2013 年取得新的進(jìn)展，有望成為公司新的儲備項(xiàng)目。在國家對旅游文化行業(yè)的支持下，公司旅游業(yè)務(wù)未來仍具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br> 3. 毛利率下滑但依然處于行業(yè)較高水平，ROE 繼續(xù)保持穩(wěn)定。2012 年公司毛利率由2011 年的53.3%下降至52%，下降1.3 個百分點(diǎn)，銷售凈利率由2011 年的18.3%下降至2012 年的17.3%，下降1 個百分點(diǎn)，雖出現(xiàn)回落，但依然保持在行業(yè)的較高水平，公司拿地成本總體較低，而售價較高，預(yù)計毛利率和銷售凈利率有望繼續(xù)保持在行業(yè)的較高水平。2012 年公司ROE 為19.33%，維持穩(wěn)定。
4. 現(xiàn)金流改善，財務(wù)穩(wěn)健。截至2012 年公司預(yù)收賬款56.4 億元，賬面現(xiàn)金91.8 億，現(xiàn)金對一年內(nèi)到期債務(wù)的覆蓋率從2011 年的93%回升到2012 年的124.3%；2012 年凈負(fù)債率71.2%，相較2011 年的112%有大幅改善。公司未來若繼續(xù)資產(chǎn)證券化，將進(jìn)一步活化資產(chǎn)，財務(wù)安全穩(wěn)健。
5. 預(yù)計公司2013-14 年EPS 分別為1.64、1.78 元，對應(yīng)公司目前股價5.86 元，PE 分別為9.1 倍、7.5 倍，估值安全，維持公司“買入”評級。
|
|
