>> 國海證券-通信行業(yè)：推薦國騰電子、日海通訊，關(guān)注北斗、4G-130308
| 上傳日期： |
2013/3/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金良 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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主要觀點(diǎn)：
1-2 月份，通信設(shè)備指數(shù)上漲15.64%、電信服務(wù)指數(shù)上漲30.37%，中國聯(lián)通上漲2.43%。1-2 月份受宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，4G 投資預(yù)期升溫，業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)等因素，通信設(shè)備指數(shù)累計(jì)上漲15.64%。1-2 月份，通信設(shè)備類上市公司陸續(xù)公布12 年報或業(yè)績快報，整體來看不甚理想，2012 年前三季度通信行業(yè)營收同比增長12.85%，凈利潤同比下降46.35%，凈資產(chǎn)收益率為2.09%。其中龍頭中興通訊（000063）三季報虧損17億，爆出上市以來最大的業(yè)績地雷，年報預(yù)告預(yù)計(jì)虧損25-29 億。經(jīng)濟(jì)形勢不確定性導(dǎo)致電信運(yùn)營商資本開始萎縮是通信設(shè)備行業(yè)三季報業(yè)績不理想的主要原因。并且從通信設(shè)備指數(shù)來看，中興通訊2012 年下跌超過40%，是拖累通信設(shè)備指數(shù)表現(xiàn)的主要因素，而在目前這一時點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示海外和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)止跌之勢，同時移動4G 投資有望加速，牌照發(fā)放也極有可能超出市場預(yù)期。 電信服務(wù)指數(shù)上漲30.37%，表現(xiàn)好于通信設(shè)備指數(shù)，大幅跑贏大盤。從電信服務(wù)類上市公司的年報快報業(yè)績來看，電信服務(wù)行業(yè)業(yè)績2012 年年報顯著好于通信設(shè)備行業(yè)，同時預(yù)告的一季度業(yè)績也符合甚至超過市場預(yù)期。
1-11 月份，電信主營收入、固定資產(chǎn)投資分別增長9.17%、8.5%。電信主營業(yè)務(wù)方面，1-11 月份同比增長繼續(xù)高于GDP 增長，其中移動通信和固定通信業(yè)務(wù)收入分別增長12.7%和7.1%。電信固定資產(chǎn)投資方面，1-11 月份同比增長8.5%，其中11 月份完成324.9 億元，同比下降14.79%?？傮w來看,2012 年1-11 月份電信業(yè)運(yùn)營狀況良好。
電信運(yùn)營商運(yùn)營狀況：1 月份，3G 用戶環(huán)比穩(wěn)步增長，帶動移動總用戶繼續(xù)攀升，3G 用戶規(guī)模呈三足鼎立之勢。3G 用戶：聯(lián)通環(huán)比上升17.1%，電信環(huán)比下降5.9%，移動環(huán)比上升28.2%。從環(huán)比增長情況來看，1 月份聯(lián)通、移動3G 用戶均出現(xiàn)井噴態(tài)勢，其中移動和聯(lián)通1 月份3G 用戶環(huán)月凈增分別達(dá)到705.1萬和366.9 萬，高于市場預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因?yàn)榧倨谝蛩匾约癷Phone5 在國內(nèi)上市帶動新的需求，其中iPhone5 依然是聯(lián)通3G 用戶增長的助推器。電信1 月份3G 用戶達(dá)到301 萬，延續(xù)月增300 萬的平臺，但在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和市場影響力方面均落后于移動和聯(lián)通。1 月份，聯(lián)通和移動3G 用戶月增達(dá)到歷史新高。1月份聯(lián)通和移動的月增均創(chuàng)歷史新高，其中聯(lián)通由于3G 卡流失11.1 萬，即聯(lián)通3G 用戶1 月份增長達(dá)到378 萬，我們認(rèn)為2013 年是三大運(yùn)營商3G 用戶繼續(xù)高增長的一年，隨著滲透率的不斷提升，未來在旺季的月份聯(lián)通突破月增400 萬的平臺是大概率事件。
通信行業(yè)3 月份投資策略：行業(yè)估值重心將繼續(xù)下移，重點(diǎn)推薦國騰電子（300101）、日海通訊（002313），關(guān)注北斗導(dǎo)航、4G 等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。按照我們的統(tǒng)計(jì)，電信服務(wù)（剔除中國聯(lián)通）、通信設(shè)備最新PE 分別為58 倍和35 倍，隨著大盤企穩(wěn)回升，我們認(rèn)為通信行業(yè)估值重心將重拾升勢。我們建議關(guān)注受益于政策扶持、具備創(chuàng)新和技術(shù)優(yōu)勢、以及成長性比較確定的北斗導(dǎo)航、4G，重點(diǎn)推薦國騰電子（300101）、日海通訊（002313）。
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