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    中國(guó)平安3 月14 日披露了2012 年年報(bào)，內(nèi)容如下：平安12 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)200.50 億元（壽險(xiǎn)32%，銀行34%，產(chǎn)險(xiǎn)23%，其他11%），同比增長(zhǎng)3%，EPS 2.53 元， 低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)主要是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)低于市場(chǎng)預(yù)期；期末歸屬于公司股東的凈資產(chǎn)為1596.17 億元，BVPS 20.16 元，較年初上升22%，高于市場(chǎng)預(yù)期；實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值159.15 億元，同比下滑5.4%；內(nèi)含價(jià)值2858.74 億元，較年初增長(zhǎng)21.32%。對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：  壽險(xiǎn)：新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力拖累新業(yè)務(wù)價(jià)值。個(gè)險(xiǎn)新單規(guī)模保費(fèi)同比下滑14.2%（其中營(yíng)銷員較年初增長(zhǎng)了5.34%至51.3 萬(wàn)人，但人均件數(shù)和件均保費(fèi)均出現(xiàn)了下滑導(dǎo)致人均產(chǎn)能下滑23%）； 銀保新單規(guī)模保費(fèi)同比下滑28%。受新業(yè)務(wù)下滑拖累，雖然新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升3.6 個(gè)百分點(diǎn)至27.9%，新業(yè)務(wù)價(jià)值仍同比下滑5.4%。  產(chǎn)險(xiǎn)：綜合費(fèi)用率和賠付率均上升。產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)18.54%，優(yōu)于同業(yè)。車險(xiǎn)占比下降一個(gè)百分點(diǎn)至77%。綜合成本率在綜合費(fèi)用率和賠付率均上升的背景下上升至95.3%，其中賠付率上升得更快，符合我們的預(yù)期，預(yù)計(jì)接下去還會(huì)有上升的壓力。交叉銷售和電話銷售渠道貢獻(xiàn)55%的產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入，渠道把控能力進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于公司主動(dòng)控制綜合成本率，獲得優(yōu)于市場(chǎng)的表現(xiàn)。
     投資：凈投資收益率繼續(xù)提升。截止2012 年年末，投資資產(chǎn)達(dá)10742 億元，其中權(quán)益類投資占比下降2 個(gè)百分點(diǎn)至9.5%，債權(quán)類計(jì)劃占比上升2.3 個(gè)百分點(diǎn)，投資性物業(yè)占比上升0.6 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)隨著投資新政落實(shí)，這兩類投資占比還會(huì)有階段性的上升。2012 年公司的凈投資收益率繼續(xù)提升20 個(gè)bp 至4.70%，而總投資收益率受股市持續(xù)低位運(yùn)行及計(jì)提減值損失影響僅2.9%，預(yù)計(jì)另類投資占比提升將進(jìn)一步助推凈投資收益率。截止2012 年年末，浮盈初現(xiàn)，2013 年輕裝上陣。