久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
    3 月4 日由于地產(chǎn)相關(guān)周期股遭遇恐慌性拋售，拖累金融板塊權(quán)重藍(lán)籌股大幅下跌， 4 只保險(xiǎn)股均大幅下挫，保險(xiǎn)II 類指數(shù)跌7%。
    投資要點(diǎn)
    保險(xiǎn)股表現(xiàn)弱于大盤及銀行、證券股
    雖然保險(xiǎn)股隨去年11 月底的一波大盤上漲也迎來一波反彈，但漲幅遠(yuǎn)低于滬深300 及銀行、證券指數(shù)。春節(jié)后保險(xiǎn)股一直在震蕩中下跌，3 月4 日保險(xiǎn)指數(shù)收盤較節(jié)前下跌16%，大幅跑輸滬深300 指數(shù)，同時(shí)也大幅弱于金融同業(yè)中的銀行和證券指數(shù)。
    股價(jià)下跌反映了行業(yè)短期基本面預(yù)期差轉(zhuǎn)負(fù)
    大盤下調(diào)，為何保險(xiǎn)股的跌幅比貝塔屬性更強(qiáng)的券商股更大呢？我們判斷可能市場對保險(xiǎn)行業(yè)短期基本面預(yù)期差轉(zhuǎn)負(fù)。我們?nèi)ツ昴π袠I(yè)基本面判斷偏謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)：新單負(fù)增長，政策不達(dá)預(yù)期、短期利潤壓力。
    市場預(yù)期：2012 年底，市場普遍認(rèn)為保險(xiǎn)股估值見低，2013 年保費(fèi)將觸底反彈，政策創(chuàng)新將成為股價(jià)提升的催化劑。同時(shí)由于受益于2012 年末的一波行情，已經(jīng)大量計(jì)提減值損失的保險(xiǎn)公司可能將迎來會(huì)計(jì)業(yè)績反彈。
    實(shí)際情況：2013 年各家公司開門紅普遍大幅低于預(yù)期，甚至有公司出現(xiàn)罕見的開門紅大幅負(fù)增長。市場最為看好的投資減值負(fù)擔(dān)最輕的中國人壽發(fā)布2012 年度業(yè)績預(yù)減40%的公告。
    長期投資價(jià)值不變，首選中國平安
    雖然短期股價(jià)缺乏上漲催化，但是隨著股價(jià)下跌，保險(xiǎn)股估值水平再次回歸，我們對后續(xù)行情并不悲觀。在大盤短期看調(diào)整的背景下，從長期配置的角度來看，基本面無利空、資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)的保險(xiǎn)股不失為較好的配置品種。
    雖然長期來看，保費(fèi)是價(jià)值的源泉。但是短期來看，如果市場仍然看好經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇對股市的積極影響，投資對保險(xiǎn)股業(yè)績及股價(jià)的拉動(dòng)不可忽視。經(jīng)過此次下跌，保險(xiǎn)股平均P/EV 回落到1.3 倍附近，其中中國平安P/EV 業(yè)內(nèi)最低，僅為1.15 倍，已經(jīng)接近近自2010 年以來的估值低點(diǎn)。
    目前機(jī)構(gòu)對平安的投資仍以關(guān)注短期交易性機(jī)會(huì)為主，平安優(yōu)于同業(yè)的基本面未能獲得基金的長期認(rèn)可。我們持續(xù)看好平安的基本面：金融改革與創(chuàng)新、降息促進(jìn)城市業(yè)務(wù)的逐步反彈、優(yōu)質(zhì)的管理效率、新渠道制勝等。建議機(jī)構(gòu)更多關(guān)注平安基本面，從長期角度予以配置。
    投資策略與建議：
    看好保險(xiǎn)行業(yè)長期增長，看好保險(xiǎn)業(yè)在金融業(yè)中的比較優(yōu)勢，股價(jià)已經(jīng)充分反映了對保險(xiǎn)基本面中短期內(nèi)改善的悲觀預(yù)期，短期影響保險(xiǎn)股價(jià)的重要因素依然是資本市場。從估值和基本面角度首選中國平安(601318，買入)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    新業(yè)務(wù)價(jià)值增長乏力，A 類浮虧進(jìn)一步擴(kuò)大。