久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    低房?jī)r(jià)伴隨較弱的消費(fèi)擠出效應(yīng)，交通發(fā)展強(qiáng)化長(zhǎng)沙核心消費(fèi)城市地位：長(zhǎng)株潭區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍，是區(qū)域消費(fèi)力旺盛的基礎(chǔ)；而區(qū)域房?jī)r(jià)長(zhǎng)期處較低水平，意味著對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)低，隨之帶來的強(qiáng)勁消費(fèi)習(xí)慣及消費(fèi)欲望，賦予了獨(dú)特的消費(fèi)潛力和土壤；動(dòng)態(tài)看長(zhǎng)沙，預(yù)計(jì)高鐵京港線全面開通，長(zhǎng)沙作為第一樞紐城市，城市經(jīng)濟(jì)及發(fā)展將迎來催化劑。
    成熟區(qū)域加密，規(guī)模效應(yīng)顯著：當(dāng)城市發(fā)展到一定階段時(shí)，商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)就成為一種最具增值潛力的、難以復(fù)制和難以再生的商業(yè)資源。而百貨股最好的投資機(jī)會(huì)在于已有成熟商業(yè)區(qū)域和強(qiáng)勢(shì)網(wǎng)店區(qū)域的再投資，當(dāng)開始加密時(shí)，利潤(rùn)增速會(huì)加快。從目前公司公布的新門店規(guī)劃來看，基本都是前期舊店改造而來，投入成本低，培育期較短，快速盈利的確定性高。
    新一輪的業(yè)績(jī)釋放起點(diǎn)：行業(yè)層面看，區(qū)域活躍的消費(fèi)能力，帶來較高的行業(yè)增速，我們看好公司1Q 的銷售表現(xiàn)應(yīng)好于區(qū)域增速，15-20%收入增速可期。公司層面上，我們看好公司穩(wěn)健高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，原因有三：1、三大主力店近年保持20-30%內(nèi)生增長(zhǎng)，所處商圈、門店情況及品牌組合功不可沒，高增速的延續(xù)性高；2、看好改造后的友阿春天收入增速的向上走勢(shì)，預(yù)計(jì)全年銷售4 億目標(biāo)志在必得，三年內(nèi)達(dá)到項(xiàng)目計(jì)劃的15 億（含稅）銷售可期；3、奧特萊斯的持續(xù)高增速是業(yè)績(jī)的又一亮點(diǎn)。上述門店的持續(xù)增長(zhǎng)，伴隨較低的管理和銷售費(fèi)用增速，公司業(yè)績(jī)步入釋放期。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2013-14 年EPS 分別為0.85、1.08 元，凈利潤(rùn)增速27%、26%。當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)估值10 倍，我們初步給予公司12.75 元的第一目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)15 倍PE，建議在新一輪業(yè)績(jī)釋放起點(diǎn)積極關(guān)注該公司的投資機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響消費(fèi)者信心；長(zhǎng)沙奧特萊斯項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)情況低于預(yù)期；友阿春天改造后盈利增長(zhǎng)低于預(yù)期；公司其他項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。