久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2012 年年報(bào)顯示公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.17 億元，同比增長(zhǎng)33.63%；凈利潤(rùn)則達(dá)到2.3 億元，同比上升10.85%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.16 元。  冷冬及渠道增長(zhǎng)推動(dòng)四季度收入增速超預(yù)期，單店店效增速放緩。去年寒冬且入冬時(shí)間早，因而秋冬裝上市時(shí)間早、周期長(zhǎng)，公司備貨量大、款式多、價(jià)格相對(duì)較高，東北和西北大幅增長(zhǎng)，分別為147.4%、108.06%。渠道增速略超預(yù)期，但單店店效增速下降。朗姿、萊茵、卓可分別增長(zhǎng)26%、30.7%、18.3%，卓可依然在調(diào)整中。從量?jī)r(jià)看，銷售量增36.02%高于收入增速，預(yù)計(jì)終端折扣率有所下降。  毛利率穩(wěn)中有升源自占比較高的裙裝有所提價(jià)，費(fèi)用大增拖累利潤(rùn)增速低于預(yù)期。分產(chǎn)品看，僅裙類毛利提升8%并保持了43.43%的收入高增長(zhǎng)；分渠道看，經(jīng)銷模式毛利提升較快，自營(yíng)略有下降，源于直營(yíng)終端折扣增加。銷售、管理費(fèi)用大漲，源于取消股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及渠道增加導(dǎo)致員工增加1542 人，店鋪裝修等費(fèi)用。  庫(kù)存結(jié)構(gòu)良好， 但銷售備貨導(dǎo)致總量增加，同時(shí)費(fèi)用提升較快，因而現(xiàn)金流下降94.89%。公司1 年以上庫(kù)存僅1.2 億，去年貨品2.2 億，新貨1.5 億，庫(kù)存量同比增長(zhǎng)61.28%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降源于銷售渠道快速擴(kuò)張導(dǎo)致存貨及人員、費(fèi)用增加所致。  預(yù)計(jì)一季度可能為全年業(yè)績(jī)較低點(diǎn)。新管理層磨合及新發(fā)展策略推進(jìn)需要時(shí)間，同時(shí)去年一季度基數(shù)較高，而春夏裝非公司擅長(zhǎng)。  2013 年重在進(jìn)一步推進(jìn)精細(xì)化管理。從內(nèi)部管理看，強(qiáng)化集中管理，進(jìn)一步完善產(chǎn)品管理中心、銷售運(yùn)營(yíng)中心、經(jīng)營(yíng)管理中心為主體的組織結(jié)構(gòu)，突出品牌個(gè)性化、差異化，完善供應(yīng)鏈體系。從渠道拓展看，加強(qiáng)南方區(qū)域及購(gòu)物中心、機(jī)場(chǎng)渠道，控制各品牌開(kāi)店速度，強(qiáng)調(diào)開(kāi)店質(zhì)量和可控性。  預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)前低后高。1、從去年基數(shù)看，前高后低。尤其四季度銷售、管理、計(jì)提費(fèi)用大增。2、新管理層磨合及新策略推進(jìn)預(yù)計(jì)需要半年左右才逐見(jiàn)成效。3、公司更擅長(zhǎng)秋冬裝，去年下半年大量新增門店亦將貢獻(xiàn)收益。4、去年公司與韓國(guó)株式會(huì)社芭芭簽訂協(xié)議代理獨(dú)家銷售其吉高特產(chǎn)品，今年也將有所推進(jìn)。  盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)渠道增速下降帶來(lái)收入下降，但看加強(qiáng)精細(xì)化管理及新策略成功實(shí)施， 費(fèi)用得到控制，預(yù)計(jì)13-14 年EPS 分別為1.16、1.50、1.78 元，維持增持評(píng)級(jí)。