>> 海通證券-朗姿股份(002612)剔除期權(quán)費影響后凈利增28.8%-130227
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
汪立亭 |
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朗姿股份2月27日發(fā)布2012年業(yè)績快報。2012年營業(yè)收入11.17億元，同比增長33.63%；營業(yè)利潤2.71億元，同比增長9.55%；利潤總額2.78億元，同比增長12.46%；歸屬凈利潤2.31億元，同比增長10.63%，全面攤薄EPS為1.15元，低于我們的預(yù)測值1.44元，其中股權(quán)激勵計劃終止實施期權(quán)費用一次性攤銷影響約0.19元，剔除該因素后以1.34元EPS計算，業(yè)績增長28.85%。公司第四季度營業(yè)收入3.35億元，同比增長55.28%，利潤總額2504萬元，同比下降66.09%；歸屬凈利潤2298萬元，同比下降62.58%，全面攤薄EPS為0.11元。
點評及分析： 2012全年收入增33.63%，第四季度增55.23%，全年門店凈增133家，略超預(yù)期。
公司全年收入增33.63%，略超我們此前30.82%的預(yù)期，其中，第四季度收入增55.28%。主要原因為下半年加大門店擴張力度（上半年門店凈增34家，下半年門店凈增99家），全年門店凈增133家至521家，超過此前全年凈增114家門店的預(yù)期。
2012年新增員工1542人致營業(yè)費用提升。
由于下半年外延擴張加速，加之公司2012年起進行營運調(diào)整，加大終端銷售人員配置和激勵，全年人員增加1542人。公司作為高端品牌運營商，我們認同其加強精細化管理、增加對終端的投入和激勵的策略，盡管人員增加致費用率短期內(nèi)明顯上升，但若培訓(xùn)激勵到位將有助提升公司單店收入，并為持續(xù)的外延擴張儲備人才。
股權(quán)激勵計劃終止實施，期權(quán)費一次性攤銷影響EPS約0.19元。
公司股權(quán)激勵計劃終止實施，期權(quán)成本合計3840.79萬元按加速行權(quán)處理，一次性計入當期費用，合影響EPS約0.19元。剔除該因素后以1.34元EPS計算，業(yè)績增長28.85%。
公司將于3月15日披露2012年年報，我們將于年報披露后調(diào)整盈利預(yù)測和目標價，暫維持2013-2014年EPS分別為1.73元和2.33元的預(yù)測、34.68元的目標價和"買入"評級（公司目前股價27.28元對應(yīng)2013年P(guān)E15.77倍與行業(yè)均值相當，表2）。
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