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    1、營收增速略超預(yù)期，凈利潤增速低于預(yù)期。朗姿股份（002612）于3月15日公布2012年年報。2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.17億元，同比增長33.63%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.31億元，同比增長10.85%；每股收益1.16元。營收增速略超預(yù)期，而凈利潤增長略低于市場預(yù)期。公司擬每10股派現(xiàn)5.5元（含稅）。第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.35億元，同比增長55%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于前三季度；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.23億元，同比下降62%。第四季度凈利潤大幅下降的原因主要由管理費用激增所致。公司終止股權(quán)激勵計劃，加速計提的費用3141萬元一次性計入當(dāng)期損益。 2、門店擴張加速，銷售費用率大幅提高。2012年公司渠道擴張加速。2012年底門店總數(shù)凈增加133家，同比增長34%，擴張速度是近幾年最快水平；其中直營店凈增加106家，總數(shù)達到292家；經(jīng)銷店凈增加27家，總數(shù)達到229家。門店的快速擴張，導(dǎo)致裝修、商場費用、培訓(xùn)等費用增加，同時公司加大宣傳力度，導(dǎo)致2012年全年銷售費用同比增長71.8%，增加了1.48億元達到2.54億元，銷售費用率同比提高了5個百分點達到22.73%。 3、股權(quán)激勵終止，期權(quán)費用一次性計提導(dǎo)致管理費用激增。公司終止了股權(quán)激勵計劃，原本需要5年進行分?jǐn)偟墓蓹?quán)激勵計劃總費用3840.79萬元一次性計入2012年管理費用。2012年全年管理費用同比上漲32.2%，管理費用率上升了1.43個百分點達到15.21%。
    如果剔除股權(quán)激勵費用因素的影響，公司2012年全年凈利率同比增長約26%，每股收益約1.32元。 4、隨著新開門店逐漸進入運營狀態(tài)，存貨周轉(zhuǎn)效率有望得到改善。2012年末，公司存貨5.48億元，占營業(yè)收入的比重達到49%；同比增長103.7%。其中庫存商品4.77億元，同比增長114.9%。存貨的快速上漲主要原因為：公司對未來2季備貨增加；自營店鋪數(shù)量增加帶動了備貨需求的增加。由于公司銷售終端數(shù)量增加使存貨增長較快，占用了公司較多的營運資金，一定程度上降低了公司運營效率。2012年末，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升至338天。隨著新開門店逐步進入銷售狀態(tài)，公司存貨周轉(zhuǎn)效率有望逐步得到改善。