>> 廣發(fā)證券-中煤能源(601898)年報點評：業(yè)績穩(wěn)定性高,13年估值優(yōu)勢明顯-130318
| 上傳日期： |
2013/3/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
沈濤，安鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司4 季度業(yè)績環(huán)比提升17%
公司12 年實現(xiàn)凈利潤92.8 億元，同比下滑4.0 %，折合每股收益0.70元。其中12 年1-4 季度單季EPS 分別為0.20 元、0.16 元、0.16 元和0.18元，4 季度業(yè)績環(huán)比大漲17.3%。
公司12 年原煤產(chǎn)量同比增長11%，增量主要來自平朔礦區(qū)公司12 年原煤產(chǎn)量14537 萬噸，同比增長11.3%；商品煤產(chǎn)量11440萬噸，同比增長9.7%，其中商品煤增量主要來自于平朔礦區(qū)，12 年該礦區(qū)產(chǎn)量同比增長944 萬噸或12%，占公司全部商品煤增量比重的93%。
公司12 年下半年現(xiàn)貨售價環(huán)比大幅回落18%，銷量環(huán)比回落7.6%公司12 年現(xiàn)貨煤銷量5734 萬噸，同比增長18%，其中下半年現(xiàn)貨煤銷量2753 萬噸，環(huán)比回落7.6%，占銷量比重為49%，環(huán)比回落6.8 個百分點。價格方面，公司12 年長協(xié)和現(xiàn)貨煤均價分別為452 元和474 元，同比分別上漲6.4%和下跌15.1%，其中下半年均價分別為443 元和425 元，環(huán)比分別分別回落4.3%和18%
集團(tuán)尚有產(chǎn)能2000 萬噸，后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待
目前中煤集團(tuán)旗下煤炭相關(guān)資產(chǎn)主要包括：中煤進(jìn)出口公司、中煤金海洋公司、中煤龍化，中煤集團(tuán)承諾爭取1-2 年內(nèi)將中煤進(jìn)出口注入公司，3-5 年內(nèi)注入山西金海洋公司和中煤龍化公司，逐步解決同業(yè)競爭問題。
預(yù)計13-15 年業(yè)績分別為0.74 元/股、0.85 元/股、1.07 元/股我們預(yù)計公司13 年P(guān)E 10 倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均13-14 倍。公司業(yè)績穩(wěn)定性高，估值優(yōu)勢明顯；但由于業(yè)績彈性較小，我們維持謹(jǐn)慎增持評級。
風(fēng)險提示
煤價走勢低于預(yù)期，煤礦生產(chǎn)的安全隱患
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