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    世茂股份發(fā)布2012 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.9 億元，增長(zhǎng)19.3%； 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)18 億元，下降23.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)13.7 億元，增長(zhǎng)15.4%；每股收益1.17 元。 
    業(yè)績(jī)因結(jié)算面積大幅上升略超預(yù)期，毛利率因貨值結(jié)構(gòu)如期略有下行。全年結(jié)算面積 56.83 萬(wàn)平，同比增長(zhǎng)73%，結(jié)算收入57.84 億，同比增長(zhǎng)10%。由于北京優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目結(jié)算完之后利潤(rùn)率如期下滑，實(shí)際毛利率46%。12 年銷售均價(jià)高于結(jié)算均價(jià)，預(yù)計(jì)未來(lái)毛利保持平穩(wěn)。合同銷售方面今年持續(xù)超預(yù)期，全年銷售額85.3 億。 
    各商業(yè)業(yè)態(tài)穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)性收入占比繼續(xù)提升。公司經(jīng)營(yíng)性收入占比升至14.77%，其中租賃、院線增長(zhǎng)率分別達(dá)16.62%及164.3%。目前百貨院線處于投入期，公司要求今年商業(yè)整體盈利， 預(yù)計(jì)通過(guò)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制調(diào)整以促進(jìn)各業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。 
    財(cái)務(wù)穩(wěn)健，為進(jìn)一步擴(kuò)充提供支撐?；诠?2 年回款規(guī)模較大，財(cái)務(wù)穩(wěn)健度大幅提升。凈負(fù)債率降至34%，短期償債能力增強(qiáng)，為擴(kuò)充土地儲(chǔ)備打下基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)今年拿地額度30 到40 億。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：經(jīng)過(guò)過(guò)去幾年的探索與積累，經(jīng)營(yíng)情況改善明顯，特別是在商業(yè)地產(chǎn)銷售方面。在其他業(yè)態(tài)上，公司影院增長(zhǎng)較快，院線方面也有突破，但百貨業(yè)務(wù)上仍然存在經(jīng)驗(yàn)不足。預(yù)計(jì)公司12-13 年EPS 分別為1.38、1.63 元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。