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    ◆事件：
    公司將持有的云南天達(dá)光伏科技股份有限公司87.92％股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓予大股東光電集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為8709.5 萬(wàn)元。截止2012 年12 月31 日，光電股份對(duì)天達(dá)公司的委托貸款為9,000 萬(wàn)元、擔(dān)保為18,000 萬(wàn)元，天達(dá)公司應(yīng)付光電股份賬款總額為14,047 萬(wàn)元。光電集團(tuán)承諾，自光電集團(tuán)經(jīng)工商登記成為天達(dá)公司股東之日起二年內(nèi)，妥善解決光電股份對(duì)天達(dá)公司的委托貸款、擔(dān)保以及天達(dá)公司應(yīng)付光電股份的全部往來(lái)款問(wèn)題。
    ◆點(diǎn)評(píng)
    我們認(rèn)為，公告體現(xiàn)了大股東對(duì)上市公司的堅(jiān)定支持。特別是剝離光伏業(yè)務(wù)的快速推進(jìn)，不僅為上市公司消除出血點(diǎn)，而且通過(guò)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓增厚了上市公司業(yè)績(jī)（轉(zhuǎn)讓增值額為3818.6 萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)增厚光電股份2013年業(yè)績(jī)0.18 元。），兩年內(nèi)解決的委托貸款業(yè)務(wù)也將為上市公司消化大部分的財(cái)務(wù)費(fèi)用。因此，我們預(yù)計(jì)，光電股份將在今年迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的可能性很大。
    ◆軍品收入爆發(fā)性增長(zhǎng) 2013-2015 年均復(fù)合增速將不低于40%我們認(rèn)為，公司作為陸航、二炮等高技術(shù)兵種裝備主要制造商，國(guó)內(nèi)光學(xué)玻璃制造業(yè)的龍頭企業(yè)以及兵器工業(yè)集團(tuán)下的光學(xué)防務(wù)整合平臺(tái)，業(yè)績(jī)推動(dòng)因素眾多。公司軍品收入占比約為65%，凈利占比約50%。目前主要為重彈發(fā)射車、導(dǎo)彈導(dǎo)引頭、航空平顯設(shè)備、光電吊艙、偵察車等。我們預(yù)計(jì)未來(lái)3 年公司軍品訂單將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。一是由于公司重彈發(fā)射車面臨陸軍裝備更新?lián)Q代的需求，訂單十分飽滿；二是由于紅箭導(dǎo)彈持續(xù)列裝和外貿(mào)出口，作為消耗品的導(dǎo)引頭需求旺盛；三是公司在航空座艙平顯設(shè)備領(lǐng)域打敗多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在部分產(chǎn)品型號(hào)上取得突破性進(jìn)展；四是公司近年來(lái)在直升機(jī)載光電吊艙開(kāi)拓力度較大，在近幾年軍用直升機(jī)加速列裝的背景下，預(yù)計(jì)將能保持較高增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2013 年軍品凈利潤(rùn)將突破1 億元，2013-2015 年均增速將不低于40%。
    ◆軍工板塊估值與業(yè)績(jī)雙升 預(yù)計(jì)2013-2014 年EPS1.01 元和1.39 元我們認(rèn)為，今年是軍工板塊估值與業(yè)績(jī)雙升的一年，軍工主題演繹將具有較好的持續(xù)性。光電股份目前在手訂單確保了公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，未來(lái)又存在著較大的資產(chǎn)注入預(yù)期，是軍工股中難得的“有現(xiàn)實(shí)，有理想”的投資標(biāo)的。預(yù)計(jì)2013-2014 年EPS 分別為1.01 元和1.39 元，目標(biāo)價(jià)33 元，對(duì)應(yīng)2013 年P(guān)E33 倍。