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     事件
    華宏科技3 月18 日晚間發(fā)布2012 年年報(bào)，公司前2012 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.97 億元，同比減少12.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4287 萬(wàn)元，同比減少31.3%?；久抗墒找鏋?.36 元/股。
    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司四季度業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，主要原因是四季度鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了二三季度的下跌之后出現(xiàn)了反彈，鋼貿(mào)商和鋼鐵下游用戶用鋼量增加帶動(dòng)了鋼廠生產(chǎn)積極性并拉動(dòng)了廢鋼的需求量。下游再生資源回收行業(yè)的投資需求有所恢復(fù)。同時(shí)，公司加強(qiáng)了內(nèi)部管理，管理費(fèi)用率在四季度大幅下降，由過(guò)去四個(gè)季度9-10%下降到5%左右。
    鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇有望提振需求。鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷了2011 年四季度至2012 年三季度的低迷之后，大部分融資性鋼貿(mào)商的出局使得鋼鐵行業(yè)已經(jīng)釋放了大部分風(fēng)險(xiǎn)。目前鋼鐵行業(yè)已經(jīng)逐漸迎來(lái)新一輪的景氣度回升周期，粗鋼產(chǎn)量同比環(huán)比均出現(xiàn)增長(zhǎng)，而廢鋼作為電爐煉鋼的部分原材料，需求也出現(xiàn)增長(zhǎng)并帶動(dòng)廢鋼加工設(shè)備的需求增長(zhǎng)。
    看好廢鋼加工設(shè)備行業(yè)未來(lái)發(fā)展。我們認(rèn)為，我國(guó)廢鋼鐵物資利用規(guī)模與水平仍有很大的提升空間，迫切需要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新大幅度提升廢物綜合利用率與資源產(chǎn)出水平。未來(lái)隨著中國(guó)鋼鐵逐漸進(jìn)入廢鋼回收階段，對(duì)廢鋼加工設(shè)備的需求也將帶動(dòng)廢鋼加施工設(shè)備行業(yè)快速發(fā)展。
    公司有望向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升公司估值水平。未來(lái)公司有望通過(guò)拓展產(chǎn)品種類進(jìn)入汽車拆解、垃圾分類處理等下游行業(yè)，不但行程新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，同時(shí)也可能進(jìn)一步提升公司估值水平。
    財(cái)務(wù)與估值
    我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年每股收益分別為0.49、0.64、0.87 元，按照DCF估值方法，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.31 元，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)。