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報(bào)告摘要：
    報(bào)廢汽車回收行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)，締造百億拆解設(shè)備市場(chǎng)。報(bào)廢汽車作為城市礦山的重要組成部分，其不僅蘊(yùn)含著大量可循環(huán)利用的物質(zhì)，同時(shí)也是打造“美麗中國(guó)”的重要環(huán)節(jié)。據(jù)測(cè)算，2015 年我國(guó)年報(bào)廢汽車量將達(dá)到900-1050 萬(wàn)輛，2020 年達(dá)到1200-1400 萬(wàn)輛，而國(guó)內(nèi)正規(guī)拆解處理能力不足100 萬(wàn)輛，產(chǎn)能明顯不足。報(bào)廢汽車拆解處理產(chǎn)能建設(shè)需要2-3 年時(shí)間，相關(guān)設(shè)備需求將成為行業(yè)爆發(fā)的“急先鋒”。按照1000 萬(wàn)輛拆解產(chǎn)能計(jì)算，所需設(shè)備市場(chǎng)容量約為150-250 億元。公司作為國(guó)內(nèi)汽車拆解設(shè)備的先鋒，已具備汽車拆解處理設(shè)備成套供貨能力，汽車拆解處理設(shè)備將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新一極。
    廢鋼加工行業(yè)方興未艾，大型化、自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)空間巨大。廢鋼循環(huán)利用對(duì)于緩解我國(guó)鐵礦石嚴(yán)重依賴進(jìn)口，支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城鎮(zhèn)化建設(shè)具有重要意義，未來廢鋼加工配送行業(yè)發(fā)展空間巨大。根據(jù)工信部《廢鋼鐵行業(yè)準(zhǔn)入條件》，未來大型化、自動(dòng)化設(shè)備將是市場(chǎng)的主流，預(yù)計(jì)市場(chǎng)容量在100-150 億元。公司以廢鋼破碎線為代表的大型設(shè)備屬于典型進(jìn)口替代產(chǎn)品，毛利率在40%以上，且占據(jù)國(guó)內(nèi)30%市場(chǎng)份額，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有力支撐。
    長(zhǎng)期積淀賦予公司“隱形護(hù)城河”，募投項(xiàng)目奠定大發(fā)展基礎(chǔ)。處理設(shè)備是影響廢鋼加工配送企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵，設(shè)備可靠性、綜合能耗、售后服務(wù)等等是下游企業(yè)選擇設(shè)備的核心指標(biāo)。經(jīng)過多年行業(yè)積累，公司在產(chǎn)品可靠性、綜合能耗、售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面建立起“隱形護(hù)城河”，同時(shí)新進(jìn)入的企業(yè)很難在短時(shí)間在上述幾個(gè)軟實(shí)力方面對(duì)公司形成威脅。公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，項(xiàng)目建成后高毛利率的大型設(shè)備產(chǎn)能將得到大幅提升，為公司業(yè)績(jī)的大幅提升奠定基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 分別為0.44、0.75、1.01 元，對(duì)應(yīng)PE 30.05、17.86 和13.09 倍。我們看好公司汽車拆解處理設(shè)備和大型廢鋼處理設(shè)備的市場(chǎng)前景，維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。