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     受制鋼價(jià)下行，下游需求不振   受鋼價(jià)7月-9月初持續(xù)下降不利影響，下游廢鋼回收企業(yè)盈利受損致投資需求急劇下滑，如我們之前判斷，公司三季度經(jīng)營艱難，業(yè)績下降幅度仍超預(yù)期。  從三季度來看，收入下滑30.7%，凈利潤下滑75.6%，單季凈利潤創(chuàng)近兩年來新低，主要是受中小設(shè)備收入及毛利下滑，大設(shè)備交付減少所致，三季度單季毛利降低至20.1%，受下游盈利下滑影響，大設(shè)備需求受影響也較大，回款放慢-應(yīng)收賬款增幅達(dá)73.4%，預(yù)收款項(xiàng)也下降53.3%；最壞的三季度經(jīng)營期已過，隨著宏觀轉(zhuǎn)暖，公司四季度經(jīng)營有望逐漸回暖。  ?大設(shè)備潛在需求仍在，積極營銷和出口帶來復(fù)蘇   受益國家對循環(huán)經(jīng)濟(jì)刺激、未來若廢鋼鐵加工行業(yè)準(zhǔn)入政策和廢舊汽車報(bào)廢相關(guān)政策出臺，下游對中大型設(shè)備投資的潛在需求將逐步釋放，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，大型設(shè)備需求也將逐漸轉(zhuǎn)好；出口方面，公司年中實(shí)現(xiàn)了53%的增長，主要是公司在國內(nèi)需求疲軟的形勢下，公司積極拓展開外市場所致，若四季度主要的出口大型設(shè)備訂單交付，今年出口形勢有望延續(xù)上半年的高增長勢頭。  ?宏觀環(huán)境見底回暖，業(yè)績最壞時(shí)期已過   隨著宏觀經(jīng)濟(jì)三季度見底回暖，鋼鐵和廢鋼價(jià)格也在9月底穩(wěn)定回升，預(yù)計(jì)隨著四季度相關(guān)維穩(wěn)政策逐步落實(shí)，下游投資需求有望逐漸復(fù)蘇，公司在手訂單及潛在需求將帶動公司業(yè)績回升；但是未來仍面臨著宏觀增速放緩的預(yù)期，下游投資意愿恢復(fù)或?qū)⑤^為緩慢，公司四季度仍面臨較為嚴(yán)峻的營銷壓力，積極爭取訂單或致產(chǎn)品毛利有一定的讓步，四季度的復(fù)蘇也主要看中大型設(shè)備的交付情況。