>> 華泰證券-華宏科技(002645)季報點評：受鋼鐵行業(yè)拖累,三季度業(yè)績低于預期-121023
| 上傳日期： |
2012/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊寶峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
華宏科技10 月21 日晚間發(fā)布三季報，公司前三季度實現營業(yè)總收入3.7 億元，同比減少13.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3153 萬元，同比減少29.39%。基本每股收益為0.26 元/股。
投資要點
業(yè)績大幅減少因為下游投資需求減弱。公司三季度業(yè)績大幅度下跌，主要原因是下游再生資源回收行業(yè)的投資和設備需求持續(xù)低迷導致。三季度鋼鐵行業(yè)單邊下跌，鋼貿商和鋼鐵下游用戶的庫存水平都降到極限，嚴重影響了廢鋼的需求量。公司三季度營業(yè)收入和成本同時減少30%以上，以及銷售費用率的增加顯示出了公司的產品在近期銷售難度大大增加。
預計公司最困難時間或許已經過去。鋼鐵行業(yè)預計已觸底反彈。鐵礦石價格上升幅度再次超過鋼材，表明了礦山相對鋼廠依舊處于強勢位置。廢鋼對鐵礦石的替代作用有所提高。在經歷了去年四季度和今年三季度的兩輪暴跌之后，鋼鐵行業(yè)已經釋放了大部分風險。另一方面公司出口設備比例以及高端設備的比例有望繼續(xù)提高，大型金屬剪切設備和破碎線依然是支撐公司業(yè)績的主要業(yè)務。
看好廢鋼加工設備行業(yè)未來發(fā)展。我們分析認為，我國廢鋼鐵物資利用規(guī)模與水平仍有很大的提升空間，迫切需要通過技術創(chuàng)新大幅度提升廢物綜合利用率與資源產出水平。預計未來隨著中國鋼鐵逐漸進入廢鋼回收階段，對廢鋼加工設備的需求也將帶動廢鋼加施工設備行業(yè)快速發(fā)展。
財務與估值
由于鋼鐵行業(yè)景氣程度的低迷，我們下調公司2012-2014 年每股收益分別為0.33、0.50、0.68 元的預測，下調幅度分別為40%、28%、28%，按照DCF 估值方法，下調公司目標價至15.31 元，維持公司買入評級。
風險提示
下游需求減弱;
鐵礦石價格下跌速度超預期導致廢鋼的經濟性受到削弱
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