久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資建議： 2012年公司營(yíng)業(yè)收入33億，同比下降12%，凈利潤(rùn)虧損3.5億，EPS為-0.6852元，同比下降-270%。2013年開始公司轉(zhuǎn)型為純煤公司，業(yè)績(jī)開始爆發(fā)。預(yù)計(jì)2013-2015年公司煤炭產(chǎn)量714萬噸、914萬噸、1014萬噸，同比增長(zhǎng)70%、28%、11%。預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為0.83、1.06、1.23元，對(duì)應(yīng)的PE分別為13、11、9倍。維持"中性"評(píng)級(jí)。
    要點(diǎn)： 兩個(gè)焦化廠關(guān)停導(dǎo)致收入下降。2012年公司營(yíng)業(yè)收入33億，同比下降12.35%，主要原因是兩個(gè)焦化廠關(guān)停，焦炭產(chǎn)銷量大幅下降50%以上，焦炭業(yè)務(wù)收入同比減少56%。原本對(duì)內(nèi)銷售的原煤及精煤轉(zhuǎn)為對(duì)外銷售，煤炭業(yè)務(wù)收入22.7億，同比上升48%。原煤產(chǎn)量382萬噸，同比增長(zhǎng)6.5%，對(duì)外銷售147萬噸，同比增長(zhǎng)42.76%。下半年焦煤價(jià)格大跌，需求疲弱，精煤產(chǎn)量115萬噸，同比下降14.5%，對(duì)外銷售109萬噸，同比增長(zhǎng)175%。中煤產(chǎn)量42萬噸，同比下降23%，對(duì)外銷量31萬噸，同比下降13%。 煤價(jià)大幅下跌，煤炭業(yè)務(wù)盈利能力下降。2012年原煤綜合售價(jià)568元/噸，同比下降30%；精煤綜合售價(jià)1224元/噸，同比下降12.5%；中煤綜合售價(jià)300元/噸，同比下降12.4%。同時(shí)成本較為剛性，煤炭業(yè)務(wù)整體毛利率為37%，下降16個(gè)百分點(diǎn)。 資產(chǎn)減值損失是造成虧損的主要原因。關(guān)停的兩大焦化廠中，第一焦化廠已經(jīng)折舊完畢，第二焦化廠及相關(guān)機(jī)構(gòu)關(guān)停預(yù)計(jì)帶來8億左右的減值損失。
    2013年開始公司轉(zhuǎn)型為純煤公司，業(yè)績(jī)開始爆發(fā)。公司未來的產(chǎn)量增量主要在龍泉礦（產(chǎn)能500萬噸），預(yù)計(jì)2013年貢獻(xiàn)200萬噸產(chǎn)量，2014年達(dá)產(chǎn)。公司華苑煤業(yè)（產(chǎn)能90萬噸）、華盛煤業(yè)（產(chǎn)能90萬噸）去年年底進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)，今年可達(dá)產(chǎn)180萬噸。預(yù)計(jì)2013-2015年公司煤炭產(chǎn)量714萬噸、914萬噸、1014萬噸，同比增長(zhǎng)70%、28%、11%。預(yù)計(jì)2013-2015年公司EPS分別為0.83、1.06、1.23元，對(duì)應(yīng)的PE分別為13、11、9倍。維持"中性"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格大幅下降。