>> 廣發(fā)證券-川大智勝(002253)年報點評：連續(xù)三年業(yè)績增長20%以上-130320
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
真怡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點:
公司12年業(yè)績穩(wěn)步增長。公司12年營業(yè)收入2.03億元，同比增18%；歸屬母公司股東凈利潤6159萬元，同比增21%。12年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.04億元，同比增長185.72%。12年EPS0.44元/股，同比增5%。12年利潤分配預案為：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。
公司業(yè)績增長主要是收入增長、財務費用下降以及營業(yè)外收入增加。公司收入主要有三大類主要業(yè)務：航空及空管產(chǎn)品與服務、地面交通產(chǎn)品和其它產(chǎn)品。12 年航空及空管產(chǎn)品與服務收入約占收入67%，同比增長28%；地面交通產(chǎn)品收入約占16%，同比增長29%；其他產(chǎn)品收入約占17%，同比下滑16%。公司收入增長未達去年年初力爭增長30%以上的目標。公司綜合毛利率35.20%，較上年同期略降1.14 個百分點。其中航空及空管產(chǎn)品與服務毛利率40.5%，降2.51 個百分點；地面交通產(chǎn)品毛利率27.38%，升4.39 個百分點；其他產(chǎn)品毛利率21.66%，降5.63 個百分點。三項費用率下降2.7 個百分點，主要是財務費用率由于增發(fā)募集資金帶來利息收入大幅增加。12 年營業(yè)外收入增長51%對業(yè)績起著錦上添花作用，主要是政府補助和增值稅退稅。
公司十二五期間業(yè)績計劃年均增長20-25%。十二五期間，國家對空管建設大幅增加投入，空管系統(tǒng)建設投資預計將達到400 億，為過去三個五年計劃空管建設投資的總和；公司還不斷拓展新的領域，比如飛行模擬培訓、飛行模擬機視景系統(tǒng)領域， 并借助在視覺合成的技術基礎開拓科普、娛樂旅游等領域的產(chǎn)品。公司年報披露，公司十二五期間業(yè)績計劃年均增長20-25%。2013 年公司將開拓科普、旅游等市場的全景互動系統(tǒng)，并完成飛行模擬機視景系統(tǒng)和低空監(jiān)視雷達樣機，以及西藏航空飛行模擬機基地建設，為未來的業(yè)績增長打下基礎。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2013-2015 年EPS 為0.49、0.58，0.69 元，13、14、15 年EPS 增速預計分別為10%、19%、19%。維持持有評級。
風險提示：軍民航空管系統(tǒng)建設推進慢于預期可能會影響公司訂單獲取及交付；飛行模擬及視景系統(tǒng)等產(chǎn)品的研制進展慢于預期可能會影響未來業(yè)績增長，科普、娛樂旅游等新領域的市場開拓具有不確定性，且盈利水平也具有不確定性。
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