>> 廣發(fā)證券-安徽合力(600761)年報點評：業(yè)績符合預(yù)期-130320
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
真怡 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司2012 年實現(xiàn)營業(yè)收入5,976 百萬元，同比減少5.02%；歸屬上市公司凈利潤349 百萬元，同比減少9.44%；基本每股收益0.68 元，業(yè)績符合我們此前的預(yù)期。公司2012 年利潤分配預(yù)案為每10 股派送2.10 元(含稅)現(xiàn)金股利。
叉車需求下滑，公司市場份額依然穩(wěn)固。公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入59.76億元，較2012 年度預(yù)計的經(jīng)營計劃低20.32%，主要受國內(nèi)、國際外部環(huán)境影響，工業(yè)車輛行業(yè)需求下滑，造成公司產(chǎn)銷量低于預(yù)期目標(biāo)。同期公司實現(xiàn)叉車銷售約63,307 臺，同比減少5.52%，與主要競爭對手杭叉的銷量增速基本持平，公司叉車行業(yè)市場份額較11 年小幅提高至21.77%。
12 年綜合毛利率略有提高。公司12 年綜合毛利率為18.06%，較11年提高了0.4 個百分點，其中叉車毛利率18.20%，較11 年提高0.3 個百分點，裝載機（收入占比僅2.7%）毛利率則提高4.7 個百分點至5.97%。綜合毛利率的提高主要是因為毛利率在第4 季度出現(xiàn)了明顯的環(huán)比增加，單季毛利率達18.73%，較第3 季度提高約2 個百分點。
13 年經(jīng)營目標(biāo)積極。公司制定的2013 年經(jīng)營計劃為：力爭全年實現(xiàn)銷售收入約70 億元（同比增長17%），期間費用控制在約7 億元（同比增長不超過9%）。我們認為公司制定了積極的銷售目標(biāo)，但能否實現(xiàn)還取決于13 年的國內(nèi)外市場需求情況，在當(dāng)前經(jīng)濟弱復(fù)蘇的狀況下，公司可能需采取更積極的措施以達到該目標(biāo)。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)測公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入6,539、7,387 和8,461 百萬元，凈利潤分別為388、438 和523 百萬元，EPS分別為0.75、0.85 和1.02 元?；诠驹诓孳囀袌龅凝堫^地位穩(wěn)固，海外叉車市場空間大，財務(wù)狀況穩(wěn)健，我們給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速的恢復(fù)減慢，會影響叉車行業(yè)的銷量情況；鋼材等原材料價格如果上漲，可能會影響公司盈利；人民幣匯率如果進一步上升，可能會影響公司出口業(yè)務(wù)盈利。
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