>> 國泰君安-潤和軟件(300339)2012年年報點評：下游需求快速增長,13年業(yè)績有保障-130318
| 上傳日期： |
2013/3/20 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
袁煜明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司業(yè)績快速增長，符合預(yù)期。2012年公司營收為 3.80億元，同比增長62%；營業(yè)利潤0.54 億元，同比增長23%；凈利潤為0.66 億元，
同比增長41%；扣非凈利潤為0.47 億元，同比增長24%。主營業(yè)務(wù)中供應(yīng)鏈管理軟件、智能終端嵌入式軟件及產(chǎn)品和智能電網(wǎng)信息化軟件銷售收入分別同比增長36%、117%和57%。公司同期披露一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤為0.13 億元-0.14 億元,同比增長30%-45%。
人員快速增長及薪酬支出增加是公司費用快速增長的主要原因。截至2012 年底，公司員工數(shù)量為1586，同比增長44%，推動銷售費用和管理費用分別同比增長81%和59%，預(yù)計13 年公司員工數(shù)量增速將放緩，費用率有所下降。
下游客戶需求增長將推動公司13 年業(yè)績較快增長。據(jù)搜狐報道，公司的主要客戶之一的華為2012 年智能手機出貨量達到2720 萬臺，Digitimes 預(yù)計2013 年華為智能手機出貨量將達到4000 萬臺，同比增速將達到47%。華為智能手機出貨量的快速增長將提升對嵌入式軟件的需求，推動公司業(yè)績增長。2012 年9 月，子公司潤和數(shù)碼與海信電器簽訂了《WM7 項目合作協(xié)議》，僅4 個月就確認了4189 萬元收入，2013 年該項目有望繼續(xù)為公司貢獻超過1.1 億元的收入，推動業(yè)績增長。
綜合考慮下游客戶需求增長的推動作用及公司費用率的下降，我們預(yù)測公司2013-2015 年EPS 分別為 1.19 元、1.56 元、1.97 元,目標價為33 元，謹慎增持評級。
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