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一、事件概述
    公司發(fā)布2012年報(bào)：全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比增長6.9%；歸屬上市公司股東凈利潤0.9億元，同比增長12.1%；EPS 0.97元，基本符合預(yù)期。
    二、分析與判斷
    依托核心產(chǎn)品整流器與調(diào)節(jié)器 業(yè)績穩(wěn)定增長
    公司業(yè)績增長主要源于：1）核心產(chǎn)品整流器與調(diào)節(jié)器需求較好，期內(nèi)整流器實(shí)現(xiàn)營收2.1億元，同比小幅下滑0.6%；調(diào)節(jié)器營收15.6億元，同比增長11.4%；2）進(jìn)口替代效應(yīng)凸顯，產(chǎn)品逐步升級(jí)并搶占外資與合資整流器與調(diào)節(jié)器市場份額，相較于合資或外資企業(yè)，公司有成本優(yōu)勢，價(jià)格僅為同類產(chǎn)品的40%-50%，技術(shù)質(zhì)量相當(dāng)；3）出口增長較快，主要源于公司積極開拓海外市場，陸續(xù)獲得國外重要廠商的認(rèn)證，逐步進(jìn)入批量供應(yīng)期，已有客戶訂單亦增長。
    具成本優(yōu)勢 進(jìn)口替代效應(yīng)凸顯
    公司產(chǎn)品進(jìn)口替代效應(yīng)凸顯，國內(nèi)市場，基本以O(shè)EM市場為主，憑借其成本優(yōu)勢，產(chǎn)品不斷由低端向高端進(jìn)軍，搶占外資與合資車用整流器與調(diào)節(jié)器市場份額，已完成江鈴福特全順、長安鈴木等重要客戶的產(chǎn)品認(rèn)證，逐步開始供貨；BATE認(rèn)證工作已完成。但短期，公司新產(chǎn)品與新訂單情況短期沒有明顯突破，國內(nèi)仍以自主品牌為主，努力進(jìn)軍合資品牌供應(yīng)體系。
    海外市場營收增長37.7%
    報(bào)告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品海外市場實(shí)現(xiàn)營收1.3億元，同比增長37.7%，在美國、歐洲、及印度、巴西、新加坡等地陸續(xù)實(shí)現(xiàn)送樣驗(yàn)證，并進(jìn)行批量供貨。公司海外市場基本以AM市場為主，國際市場份額逐步提升，并逐步擴(kuò)大主機(jī)配套市場與售后服務(wù)市場，我們判斷未來出口仍為業(yè)績增長點(diǎn)之一。
    毛利率小幅下滑 未來看新產(chǎn)品儲(chǔ)備
    報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為35.7%，較2011年小幅下滑0.33個(gè)百分點(diǎn)；其中整流器毛利率34.1%，較2011年小幅提升0.06個(gè)百分點(diǎn)；調(diào)節(jié)器毛利率40.7%，較2011年小幅下滑0.23個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷未來新產(chǎn)品儲(chǔ)備（LIN總線調(diào)節(jié)器、TPMS、馬達(dá)控制器等），新產(chǎn)品儲(chǔ)備盈利能力較現(xiàn)有產(chǎn)品高，毛利率有提升空間。