>> 民生證券-萊寶高科(002106)年報點評：期待業(yè)績反轉(zhuǎn)-130321
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
尹沿技 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
萊寶高科發(fā)布2012年年報，2012年實現(xiàn)營業(yè)收入12.1億元，下降2.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.41億元，下滑69.37%，EPS 0.23元，符合市場預(yù)期。
一、 分析與判斷
收入小幅下降凈利潤下滑嚴重2012年觸摸屏行業(yè)在智能手機和平板電腦的帶動下，需求增長較快，而公司收入沒有跟隨行業(yè)增長主要原因在于公司原有客戶向上游延伸，自行生產(chǎn)觸控sensor，加上薄膜式觸摸屏由于價格和厚度的優(yōu)勢，在2012年成為中低端智能手機的主導(dǎo)技術(shù)，因此公司收入出現(xiàn)了小幅下滑（觸控sensor：收入下降38.31%，占比由2011年67.05%下降至2012年28.74%，中小尺寸產(chǎn)品合計銷量較上年下降42.84%、小尺寸產(chǎn)品均價較上年同期下降34.39%；模組產(chǎn)品：銷售收入占比由2011年3.62%提升至2012年34.60%，上升30.98%，銷量較上年上升987.70%、而均價較上年同期下降14.12%；ITO導(dǎo)電玻璃：銷售收入占比較上年提升5.14%、銷量較上年增加47.84%，其主要原因根據(jù)客戶需求、調(diào)整部分CTP Sensor設(shè)備用于加大導(dǎo)電玻璃的產(chǎn)能所致；CF產(chǎn)品及TFT-LCD空盒產(chǎn)品合計銷售占比16.13%，較上年略下降3.94%；OGS觸摸屏：銷售占比為5.34%，2011年無此產(chǎn)品銷售）
2012年全年毛利率為25.38%，較2011年下降24.68個百分點，我們預(yù)計主要因為：1）終端客戶控制成本，觸摸屏價格下滑較多2）公司產(chǎn)能利用率較低使固定費用率增加3）占收入比重34.6%的觸摸屏模組的毛利率較低
2012年凈利潤下滑69%，預(yù)計主要因為1）毛利率下降較多2）管理費用同比增加41.72%，管理費用率增加3.6個百分點（主要因為2012年研發(fā)投入增加、公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大相應(yīng)增加人工等費用，以及萊寶光電模組項目開辦費支出）
2013年業(yè)績有望反轉(zhuǎn)
2012年，公司在客戶的拓展上取得了較大的進展，已經(jīng)與國內(nèi)華為、聯(lián)想、中興等主流智能手機廠商建立緊密的合作關(guān)系，也開拓了國外諾基亞、三星等客戶，公司的單層多點技術(shù)取得較大進展，2013年有望在中小尺寸領(lǐng)域取得進展；超級本2012年銷售低于市場預(yù)期，今年在win8和英特爾haswell的推動下銷量有望大幅提高，而全球高世代線觸摸屏產(chǎn)能今年大概率處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，公司增發(fā)已經(jīng)完成，將使用融資投資重慶5代OGS觸摸屏產(chǎn)線，預(yù)計將于今年8月份投產(chǎn)，將受益于超級本需求大幅增長的拉動。
盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2013-2015年公司EPS為0.56、0.84、1.05元，對應(yīng)PE為42、28、22倍，維持謹慎推薦評級。
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