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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司轉(zhuǎn)型具較高業(yè)績彈性，但OGS 良率爬坡仍存不確定性，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。公司向下游模組廠轉(zhuǎn)型升級(jí)尚未見成效，雖然公司業(yè)績?cè)谵D(zhuǎn)型、擴(kuò)產(chǎn)完成后存在較大的業(yè)績彈性，但基于OGS 良
    率爬坡仍存較大不確定性的考慮，仍然維持謹(jǐn)慎增持的評(píng)級(jí)。
    全年業(yè)績符合預(yù)期，轉(zhuǎn)型升級(jí)尚未見成效。1）2012 年公司實(shí)現(xiàn)營收12.10 億元，同比下降2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.41 億元，同比下降69%；對(duì)應(yīng)EPS 為0.20 元。2）12Q4 公司實(shí)現(xiàn)營收3.40 億元，同比增長8%，環(huán)比增長26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3132 萬元，同比下降62%，環(huán)比增長9%。
    公司業(yè)績?cè)谵D(zhuǎn)型、擴(kuò)產(chǎn)完成后存在較大的業(yè)績彈性?；诮K端客戶與成本控制訴求，公司正經(jīng)歷從CTP Sensor 向下游模組端轉(zhuǎn)型與升級(jí)過程。我們預(yù)計(jì)，公司將在13 年具備模組完全自給能力，GG 模組將從年初的2.8kk/月產(chǎn)能提升至年底的3.2kk/月；OGS 產(chǎn)能方面，小尺寸、中尺寸預(yù)計(jì)將分別從年初0.7、0.3kk/月產(chǎn)能提升至年底的3.7、1.3kk/月?？紤]到OGS 良率提升后的盈利能力將優(yōu)于傳統(tǒng)GG模組，公司的整體盈利能力將在后續(xù)幾年存在較大的業(yè)績彈性。
    公司在玻璃觸控領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有望受益大屏觸控藍(lán)海啟動(dòng)進(jìn)程。公司技術(shù)水平在大陸玻璃觸控領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，并且擁有G3 8萬片/月產(chǎn)能，G5 產(chǎn)線亦將在8 月開始投產(chǎn)。我們判斷，13 年將為大屏觸控啟動(dòng)元年，公司有望成為觸控行業(yè)空間打開的核心受益標(biāo)的。
    OGS 良率爬坡仍存較大不確定性。預(yù)計(jì)公司目前OGS 良率約65%，尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)盈利。OGS 難點(diǎn)在于后段制程中玻璃加工的非自動(dòng)化過程，考慮到傳統(tǒng)工藝中玻璃加工良率提升是老大難問題，我們?cè)谡J(rèn)同公司技術(shù)領(lǐng)先的前提下，仍將對(duì)其OGS 良率爬升進(jìn)度存謹(jǐn)慎態(tài)度。
    預(yù)計(jì)公司13-15 年?duì)I收為32.43、58.06、69.17 億元，凈利潤為4.28、9.85、13.18 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.61、1.40、1.87 元。