>> 國泰君安-順網(wǎng)科技(300113)2012年報點(diǎn)評：收購擴(kuò)張促高增長,云海平臺蘊(yùn)含多樣機(jī)會-130322
| 上傳日期： |
2013/3/22 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
熊昕，袁煜明 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
順網(wǎng)科技2012 年營收增長59%、凈利潤增長45%，未來或?qū)⒗^續(xù)通過收購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，“云?！逼脚_蘊(yùn)含多樣收入機(jī)會，公司擬推股權(quán)激勵構(gòu)筑人才優(yōu)勢，維持增持評級。
投資要點(diǎn)：
順網(wǎng)科技2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.74億元，同比增長 58.6%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.92 億元，同比增長44.7%，基本每股收益0.7 元。銷售費(fèi)用0.54 億元，同比增長41.7%，管理費(fèi)用0.88 億元，同比增長49.2%。
公司2012 年業(yè)績符合預(yù)期。一方面網(wǎng)絡(luò)廣告位價格和使用率有所提高，客戶數(shù)量增加；另一方面購買的成都吉勝并表貢獻(xiàn)利潤增長，剔除成都吉勝影響，網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)收入和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入分別同比增長43.3%、19.2%。
預(yù)計公司繼續(xù)通過收購擴(kuò)張。因市場情況與新浩藝經(jīng)營策略發(fā)生變化，公司終止了對新浩藝的并購。公司已完成對成都吉勝的并購，填補(bǔ)了計費(fèi)系統(tǒng)的空白，新浩藝的價值已大為縮減，且為收購新浩藝所凍結(jié)的資金被重新盤活，公司可尋求其他的投資機(jī)會，我們預(yù)計公司將繼續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)娛樂等方面的投資或并購。
“云?！逼脚_蘊(yùn)含多樣收入機(jī)會。公司11 月發(fā)布“云?！逼脚_，重新定義網(wǎng)吧桌面，實(shí)現(xiàn)多屏管理，將網(wǎng)吧公用電腦變成個人電腦，推出完整3D 游戲解決方案和海量高清視頻。有望大幅提升客戶粘性，改善客戶體驗(yàn)，提升公司收入機(jī)會。截至2012 年末“云海”平臺終端產(chǎn)品安裝超過30 萬，取得了第一階段的成功。
擬推出股權(quán)激勵方案，構(gòu)筑人才優(yōu)勢。公司計劃通過實(shí)施股票期權(quán)激勵計劃、人才梯隊建設(shè)、人才培養(yǎng)體系建設(shè)、以及實(shí)施創(chuàng)新的激勵機(jī)制等工作構(gòu)筑核心的人才優(yōu)勢。
我們維持公司增持評級，目標(biāo)價33 元?；诠酒脚_價值的持續(xù)凸顯與外延擴(kuò)張的貢獻(xiàn)，我們預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為1.03、1.36 元、1.70 元，目標(biāo)價33 元。
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