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   投資要點(diǎn)  
   事件：公司發(fā)布2012年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.10億元，凈利潤為1.41億元，較上年同期分別下滑2.14%和69.33%。EPS為0.23元。  
   點(diǎn)評(píng)： 
   公司去年收入規(guī)模和凈利潤水平都出現(xiàn)同比下滑，主要由于其主要客戶自身開始向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸并加大自制比例帶來的訂單規(guī)模和價(jià)格下滑而導(dǎo)致。產(chǎn)品盈利能力也因?yàn)橛唵瘟课s造成的產(chǎn)能利用率降低而大幅壓縮，凈利潤較營收出現(xiàn)更明顯同比下降。  ※公司快速應(yīng)對客戶訂單變化，迅速向下游觸摸屏模組延伸，從而使公司去年在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上發(fā)生較大變化。原主要產(chǎn)品觸摸屏sensor由2011年的67.05%占比下降至28.74%。公司新增的電容式觸摸屏模組銷售收入占比由上年的3.62%迅速增長至34.60%。但正處于產(chǎn)能爬坡期，規(guī)模效應(yīng)將在今年進(jìn)一步凸顯。毛利率也在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期出現(xiàn)較明顯下降，由上年的50.06%減少至24.98%，產(chǎn)品價(jià)格下降也是因素之一。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入增加和項(xiàng)目推進(jìn)帶來的人工成本等提升了公司銷售和管理費(fèi)用率，隨著項(xiàng)目開展和主營業(yè)務(wù)的良性發(fā)展而轉(zhuǎn)好。 
   公司去年的業(yè)績表現(xiàn)符合我們之前的預(yù)期，也是企業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期必將經(jīng)歷的短期現(xiàn)象。目前向下游觸控模組廠商的產(chǎn)業(yè)鏈延伸已基本完成，垂直整合將為公司帶來更強(qiáng)競爭力以迎接日益激烈的觸摸屏領(lǐng)域市場競爭。公司的GG模組產(chǎn)能已經(jīng)逐步進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，今年將進(jìn)一步達(dá)產(chǎn)，公司之前的sensor產(chǎn)能在內(nèi)部得到良好消化。同時(shí)，公司OGS產(chǎn)品進(jìn)度良好，已開始小批量生產(chǎn)，主要供貨智能手機(jī)和超極本。
   公司雖然近兩年經(jīng)歷業(yè)績低點(diǎn)，但其在觸摸屏上的技術(shù)和市場積累已久。公司在積極擴(kuò)充GG模組產(chǎn)能并逐步達(dá)產(chǎn)的同時(shí)，OGS產(chǎn)品線的布局正走在國內(nèi)同業(yè)前列，經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡后良品率的提高將為公司的毛利率提高產(chǎn)生積極影響，也同時(shí)能更好地滿足平板電腦、超極本的旺盛需求。公司品牌口碑和技術(shù)積累是其主要競爭優(yōu)勢，為公司在新業(yè)務(wù)上順利開拓提供了穩(wěn)固基礎(chǔ)。我們因此預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為0.59元、1.19元和1.61元，對應(yīng)PE分別為40、20和15倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。