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    公司業(yè)績符合預(yù)期
    2012 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.84 億元，同比增長63.28％，實(shí)現(xiàn)凈利潤6.43 億元，同比增長51.57％，基本每股收益1.40 元，利潤分配預(yù)案10 派2.5 元轉(zhuǎn)增3 股；公司業(yè)績符合我們預(yù)期，利潤分配方案略低預(yù)期。公司業(yè)績繼續(xù)高速增長主要來自油田專用設(shè)備的高景氣，專用設(shè)備去年收入增長85.41%；而且從季度來看，2012 年四個單一季度收入增速分別為40.96%、42.42%、67.49%和86.35%，逐季提高；凈利潤增速略低于收入增速主要是期間費(fèi)用率大幅提升2.85 個百分點(diǎn)，持續(xù)的人才儲備、研發(fā)費(fèi)用支出增長114.34%、募集資金投入等帶來管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大增。
    新接訂單繼續(xù)快速增長
    2012 年，公司新接訂單28.37 億元、同比增長31.4%；期末手持訂單21.78 億元，比2011 年年底增加13.73%，公司新接訂單符合預(yù)期。從訂單結(jié)構(gòu)上看，去年全年承接油田專用設(shè)備訂單19.29億元、占比68%，比去年專用設(shè)備64.17%的收入占比還高。從年末預(yù)收賬款來看，余額3.02 億元、比2011 年底大幅增加約1.77億元，而2012 年底手持訂單僅比2011 年底增加2.63 億元，說明去年訂單預(yù)收款比例大幅提升。我們預(yù)計(jì)2013 年公司承接新訂單增長40～50%左右。
    油田專用設(shè)備仍是近幾年快速增長的主力
    2012 年，公司油田專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入15.3 億元、同比大幅增長85.41%，占主營業(yè)務(wù)比重64.17%、同比提升7.66 個百分點(diǎn)，毛利率48.32%、同比提升2.42 個百分點(diǎn)。其中壓裂設(shè)備實(shí)現(xiàn)銷量134 臺、增長1.98 倍，收入10.78 億元、增長2.07 倍。隨著國內(nèi)非常規(guī)油氣開發(fā)投資加快和國際南美、俄羅斯及中東等新市場開拓，預(yù)計(jì)油田專用設(shè)備仍是公司近幾年業(yè)績增長主力。
    服務(wù)布局已經(jīng)完成，長期增長看油田工程技術(shù)服務(wù)
    2012 年，公司油田技術(shù)服務(wù)收入2.1 億元、同比增長38%，雖然主營占比僅8.8%、同比又下降1.61 個百分點(diǎn)，但公司服務(wù)布局已經(jīng)基本完成，向服務(wù)轉(zhuǎn)型是國際巨頭的成功經(jīng)驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)公司2013 年服務(wù)收入5 億元、同比增長1.5 倍。
    提高盈利預(yù)測與估值
    我們提高公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2013～2015 年實(shí)現(xiàn)每股收益2.2、3.45 和5.07 元，提高目標(biāo)價到85 元、維持“買入”評級。