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支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    專用設(shè)備需求旺盛，訂單確定，高增長仍將持續(xù)。2012 年油田專用設(shè)備制造板塊實(shí)現(xiàn)收入15.3 億元較上年同期增長85.41%。毛利率為48.3%，較上年同期上升2.4 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2013 年壓裂設(shè)備需求穩(wěn)中有升，連續(xù)油管、天然氣壓縮設(shè)備需求大幅增長，加之年初新接委瑞內(nèi)拉訂單，預(yù)計(jì)板塊增速將超過60%。
    油田服務(wù)觸底反彈，迎來收獲之年。2012 年油田服務(wù)板塊收入2.1 億元，較上年同期增長38.06%。其中，2012 下半年隨著新業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)收入1.46 億，環(huán)比增長128%。由于服務(wù)隊(duì)伍初建，產(chǎn)能利率較低，致使毛利率較上年下滑25 個(gè)百分點(diǎn)至32%。公司油服板塊建設(shè)已初具規(guī)模，壓裂泵送、連續(xù)油管及油田環(huán)保等業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯，預(yù)計(jì)2013 年收入、毛利率將雙雙提升。
    訂單飽滿，增長確定。2012 年公司新接訂單28.37 億元，年末在手訂單21.78 億元?？紤]年初委瑞內(nèi)拉11.17 億訂單，在手訂單近33 億元，配合產(chǎn)能擴(kuò)張，2013 年高速增長確定。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    油田服務(wù)訂單不足，增長不達(dá)預(yù)期。
    估值
    暫不考慮資本公積轉(zhuǎn)增股本影響，我們預(yù)測公司2013-2015 年每股收益分別為2.04、2.93、4.18 元，復(fù)合增長率44%。對(duì)應(yīng)1 倍市盈增長比率，我們將目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至89.69 元，維持買入評(píng)級(jí)。