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    點評摘要： 壓裂設備需求旺盛，驅動收入大幅增長63.3%  2012年收入大幅增長63.28%，繼續(xù)保持迅猛增長勢頭。油田專用設備增速最快、增長85.4%；其中，受益于國內壓裂設備需求旺盛和發(fā)展中國家油氣投資活躍，公司壓裂設備爆發(fā)式增長206.93%、收入增長貢獻率達78.68%，成為驅動收入增長的主動力。維修及配件業(yè)務增長36.3%，繼續(xù)保持較快增速。油田工程技術服務新業(yè)務逐漸發(fā)力，觸底回升、增長38.1%。 毛利率維持高位，管理及銷售費用升高使利潤增速低于收入增長  2012年綜合毛利率42.74%、同比略降0.23個百分點。其中，油田專用設備下游需求強勁，毛利率達48.32%、同比提高2.43個百分點，連續(xù)3年保持升勢；維修及配件業(yè)務毛利率略有提升；油田工程技術服務業(yè)務由于新項目訂單未飽和，毛利率為32.04%、大幅下滑25個百分點。而由于研發(fā)投入增長114%，以及油田工程技術服務團隊建設支出增加導致工資支出翻番，管理費用率提高1.64個百分點；募集資金持續(xù)投入、利息收入減少38.9%，導致財務費用率提高1.63個百分點。上述導致營業(yè)利潤增長50.2%、低于收入增速63.3%。 油田設備景氣依舊、技術服務蓄勢待發(fā)，13年將繼續(xù)快速增長  2012年累計獲取訂單28.37億元、年末存量訂單21.78億元。其中，油田專用設備2012年新增訂單19.29億元、年末存量訂單16.4億元；2013年2月6日又簽訂委內瑞拉11.19億元設備訂單，油田設備2013年業(yè)績增長明確。而油田工程技術服務業(yè)務也將于2013年進入收獲期，為業(yè)績增長增添新動力。 盈利預測與估值：我們預計公司2013-2015年EPS分別為2.05、2.83、3.78元，當前股價對應PE分別為36、26、19倍，給予"謹慎推薦"評級。 風險提示：宏觀經濟持續(xù)疲軟；油氣價格大幅波動；匯率波動。