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投資要點(diǎn)
    壓裂熱潮成就了公司 2012 年輝煌業(yè)績
    公司公布年報(bào)，2012 年?duì)I業(yè)總收入23.81 億元，同比增長63%，凈利潤6.43億元，同比增長52%，來自國內(nèi)壓裂車組的旺盛需求加上杰瑞在壓裂設(shè)備市場份額上升，助推公司重回高增長軌道。
    同時(shí)，公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤1.43-1.61 億元，同比增長135%-165%，去年受渤海漏油事件形成的低基數(shù)是一季度超過翻番業(yè)績的主要原因之一。
    在手訂單可保障 2013 年公司繼續(xù)高增長
    前期公司公布委內(nèi)瑞拉11 億元設(shè)備訂單，除此以外，我們跟蹤下游客戶機(jī)組預(yù)訂情況，判斷公司一季度有數(shù)套壓裂車組訂單，由此推算一季度新增訂單約為20 億元，加上年初22 億元在手訂單，預(yù)計(jì)目前公司在手訂單35-40 億元，完全可以確保2013 年公司繼續(xù)維持高速增長。
    更長期的增長，來自頁巖氣帶動(dòng)壓裂車組需求、產(chǎn)品線向天然氣應(yīng)用等領(lǐng)域擴(kuò)張、加強(qiáng)井下工具研發(fā)提升服務(wù)板塊競爭力
    公司最受益于未來頁巖氣帶動(dòng)壓裂車組需求。盡管國內(nèi)頁巖氣尚未形成大規(guī)模產(chǎn)量，但我國發(fā)展頁巖氣的前景被國內(nèi)外看好，頁巖氣發(fā)展帶動(dòng)的壓裂車組市場空間必將存在，實(shí)際上四川地區(qū)頁巖氣勘探開發(fā)已經(jīng)取得一些效果，規(guī)?；S化生產(chǎn)也在不斷地大力推廣，頁巖氣產(chǎn)業(yè)的前景十分明朗。
    產(chǎn)品線向天然氣應(yīng)用等領(lǐng)域擴(kuò)張。我們認(rèn)為，公司可將壓裂車組、連續(xù)油管掌握的技術(shù)研發(fā)、渠道銷售等核心產(chǎn)品經(jīng)營模式，復(fù)制到更廣泛的石油機(jī)械產(chǎn)品，例如鉆機(jī)、井下工具、天然氣儲運(yùn)設(shè)備。
    同時(shí)，公司也有望掌握井下工具等關(guān)鍵技術(shù)造就有競爭力的井下作業(yè)服務(wù)隊(duì)伍。
    盈利預(yù)測及評級
    我們預(yù)測公司2013-2014 年EPS 分別為2.15、3.06 元，2013 年動(dòng)態(tài)PE34 倍，管理層的戰(zhàn)略眼光、激勵(lì)機(jī)制、積淀的技術(shù)優(yōu)勢，加上所處油服細(xì)分市場長期景氣，確保公司高成長可持續(xù)，我們認(rèn)為公司合理13PE 為40-45 倍，目標(biāo)估值86-96 元，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)100 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：中國頁巖氣開發(fā)進(jìn)展緩慢；海外政治因素影響設(shè)備回款。