>> 國信證券-浦東建設(shè)(600284)2012年年報點評：業(yè)績釋放動能足,13年仍高增長-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱波，劉萍 |
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此報告為加密報告 |
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收入仍保持較快增長 2012 年公司完成合并營業(yè)收入為 12.08 億元，同比增長5.81%；實現(xiàn)利潤總額8.43 億元，同比增長98.98%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為3.59 億元， 同比增長 69.69%，EPS0.52 元，符合預(yù)期。凈利潤大幅增長主要是北通道項目審計完成，項目管理收入（一次性審價差）確認。從分項業(yè)務(wù)看，施工、瀝青砼和環(huán)保產(chǎn)業(yè)分別實現(xiàn)營收6.50（扣除項目管理收入）、0.48 和0.24 億元， 同比分別減少24.51%、51.44%和18.89%，施工業(yè)務(wù)和瀝青砼業(yè)務(wù)負增長主要是公司新簽項目受拆遷等影響，未能大面積開工所致。 毛利率上升、13 年預(yù)計費用率將進一步下降 報告期公司綜合毛利率48.52%，同比大幅上升32.43 個百分點，其中施工、瀝青砼和環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率分別為50.46%/14.77%/20.52%， 同比分別提升36.04/-7.07/-24.24 個百分點；施工業(yè)務(wù)毛利率提升主要因北通道管理收入確認所致，扣除該因素后路橋施工工程項目毛利率為12.68%，較上年同期增加1.74 個百分點。 報告期公司期間費用率36.89%，同比下降0.13 個百分點。公司再融資已經(jīng)完成，13 年財務(wù)費用有望下降，隨著2013 年收入快速增長預(yù)計費用率還有下降空間。 浦東新區(qū)基建投資加碼在即 經(jīng)過近3 年的沉寂，伴隨迪士尼項目的實質(zhì)性開建，我們認為浦東基建投資增速的拐點已經(jīng)來臨，預(yù)計13 年城市基礎(chǔ)設(shè)施投資將超過300 億，投資增速將超過20%。浦東建設(shè)作為浦東基建骨干企業(yè)，無疑受益確定。 2013 年仍處于業(yè)績釋放期 公司近兩年公司簽訂的大型BT 合同達54.3 億元，預(yù)計2013 年秀浦路、南六、周鄧等公路將進入施工高峰，預(yù)計施工業(yè)務(wù)在13 年將大幅增長至12-13 億元。大體量的BT 業(yè)務(wù)在近期為公司帶來充足的施工收入，在中長期帶來可觀的投資收益。 維持 "推薦"評級 預(yù)計13-15 年每股收益為0.68/0.80/0.85 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為13X/11X /10X，維持"推薦"評級。
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