>> 國泰君安-佐力藥業(yè)(300181)中小盤信息更新第128期：突破5億銷售瓶頸可實現(xiàn)-130326
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
大小： |
393KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
沈莉，王稹 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司為安神補腦中成藥龍頭公司，我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展良好，看好公司未來3-5 的銷售增長，維持“增持”評級。
摘要：
烏靈膠囊未來1-2年突破5億銷售瓶頸可實現(xiàn)：（1）公司是神經(jīng)系統(tǒng)安神類中成藥龍頭公司，未來多年可受益于行業(yè)高增速。2012年含稅收入已達(dá)到4個億，含稅收入突破5個億指日可期，不含稅也有望在1-2年實現(xiàn)。（2）藥品單品種突破5億銷售瓶頸需要加強學(xué)術(shù)推廣，今年學(xué)術(shù)推廣的重點在于烏靈膠囊的安全性。對比產(chǎn)品百憂解不能長期服用，副作用比較大。
OTC銷售成果在未來2-3年可期：（1）產(chǎn)品銷售到5個億以上時，會對OTC銷售產(chǎn)生良好影響。（2）公司從2013年起探索大連鎖藥房及渠道分銷試點。（3）公司將對OTC渠道的擴(kuò)張進(jìn)行一系列的策劃。（4）烏靈參珍貴中藥材的價值是烏靈膠囊成為OTC大品種的天然優(yōu)勢，對于烏靈參的認(rèn)知提升遠(yuǎn)比廣告效應(yīng)強，烏靈參價值的宣傳成本比廣告成本低。我們預(yù)計未來2-3年OTC渠道拓展將使公司銷售增長加速。
立體化布局，13年銷售新起點：（1）總經(jīng)理分管銷售，下設(shè)4個銷售總監(jiān)，13年調(diào)整銷售，隊伍更加細(xì)分。（2）公司目前三級醫(yī)院覆蓋30%，二級只有10%，未來以二級甲等醫(yī)院為主要突破方向，加大醫(yī)院覆蓋率。（3）公司區(qū)域向江蘇、四川、湖北、重慶等省市擴(kuò)張。（4）爭取除上海、浙江以外的增補基藥目錄。
12年業(yè)績基本符合預(yù)期：公司預(yù)告12年實現(xiàn)收入3.4億，同比增長23.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6200萬，比上年同期增長21.75%。公司每股收益0.43元。我們之前的預(yù)期是0.42元，基本符合我們預(yù)期。我們繼續(xù)看好公司未來3-5年的銷售前景，認(rèn)為公司的業(yè)績增長可持續(xù)。
我們預(yù)測公司13-14年每股收益為0.55、0.73元，對應(yīng)13/14年P(guān)E分別為27、20倍，增持。
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