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     業(yè)績增速57%，EPS1.46元  12年實現(xiàn)收入18.2億元（+24%），毛利率較大幅度提高至74.7%（+12個PP，其中原料藥+21個PP，制劑+5個PP），期間費率33%（+3個PP），由于毛利率的較大幅度提升，凈利潤達(dá)到6.4億元（+57%），EPS為1.46元。應(yīng)收賬款天數(shù)與去年持平，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.2億元。擬10股轉(zhuǎn)5股，派現(xiàn)2.2元。  制劑總體增勢良好，氯吡格雷持續(xù)較快增長  制劑收入14.7億元（+36%），毛利率84.1%（+5個PP），其中氯吡格雷收入估計已過10億，增速約45%，抗生素制劑規(guī)模在3億左右，保持平穩(wěn)。 氯吡格雷仍是未來兩年影響公司利潤的核心，未來該產(chǎn)品的不確定因素主要在：1）進(jìn)入基藥后，各地基藥招標(biāo)的機制如何設(shè)計，及后續(xù)"上下銜接"如何推進(jìn)。如果基藥招標(biāo)不劃分質(zhì)量層次or"單一貨源"，必然引發(fā)價格戰(zhàn)，若在價格戰(zhàn)下，企業(yè)選擇退出基藥標(biāo)，則需要關(guān)注"上下銜接"如何推進(jìn)，即在基藥招標(biāo)完成后，后續(xù)的省標(biāo)是否還對基藥中更高質(zhì)量層次的產(chǎn)品再招標(biāo)。如再招標(biāo)，則企業(yè)可以選擇放棄基藥標(biāo)，若不再招標(biāo)則必然導(dǎo)致企業(yè)在基藥招標(biāo)中參與價格戰(zhàn)；2）"二次議價"是否及如何開展。是依據(jù)質(zhì)量層次分別議價，還是同化學(xué)名一起議價，議價的標(biāo)準(zhǔn)是扣率，還是絕對金額等仍不清晰。但由于"二次議價"可能引發(fā)諸多的后續(xù)問題，將制約該制度的全國普遍實施，需關(guān)注各地進(jìn)展。 以上兩點對所有化學(xué)仿藥，尤其是進(jìn)入基藥的化學(xué)仿藥均存在影響，是行業(yè)性的影響。若不考慮以上影響，我們認(rèn)為氯吡格雷的市場份額、量、價均會比較理想，未來2年有望維持30%的增速水平。