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    信立泰公布12 年年報(bào)，收入18.3 億，增長(zhǎng)24%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.35 億，增長(zhǎng)57%，EPS1.46 元，扣非之后凈利潤(rùn)6.2 億，增長(zhǎng)55%，EPS1.42 元，符合業(yè)績(jī)快報(bào)情況。
    投資要點(diǎn)：
    主業(yè)快速增長(zhǎng)+抗生素反彈導(dǎo)致業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司12 年收入18.29 億，增長(zhǎng)24%，利潤(rùn)總額7.50 億，增長(zhǎng)58%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.35億，增長(zhǎng)57%，EPS1.46 元；四季度單季度收入4.83 億，增長(zhǎng)22%，利潤(rùn)總額2.29 億，增長(zhǎng)62%，凈利潤(rùn)2 億，增長(zhǎng)68%，EPS0.46。四季度的高增長(zhǎng)主要來(lái)源于氯吡格雷營(yíng)銷力度增長(zhǎng)、抗生素反彈。
    具體業(yè)務(wù)分析：現(xiàn)有心血管業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長(zhǎng)，抗生素業(yè)務(wù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)一季度還將延續(xù)此趨勢(shì)。
    心血管線：學(xué)術(shù)推廣及終端市場(chǎng)的營(yíng)銷布局成效顯現(xiàn)：
    氯吡格雷增長(zhǎng)超過(guò)40%，IMS 數(shù)據(jù)為46%，增長(zhǎng)來(lái)源于：1.PCI 手術(shù)量30%的增長(zhǎng) 2.用藥習(xí)慣的改變及新的科室推廣；3.相對(duì)外企賽諾菲的市場(chǎng)占有率還會(huì)進(jìn)一步提升。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帥克目前份額很低，正大天晴短期內(nèi)不會(huì)批準(zhǔn)。歐盟的認(rèn)證有利于公司開展招標(biāo)工作。
    比伐盧定13 年招標(biāo)增長(zhǎng)加速，IV 期臨床正在進(jìn)行，未來(lái)估計(jì)是5個(gè)億品種。
    貝那普利等也快速增長(zhǎng)。
    抗生素線：抗生素銷售、毛利率同比提升迅速（11 年同期抗生素銷售陷入低谷，且7-ACA 成本較高，導(dǎo)致公司整體利潤(rùn)基數(shù)較低）。
    我們認(rèn)為，依靠原有品種公司今明兩年的增長(zhǎng)可達(dá)57%、30%，新品種比伐盧定13 年有望開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，阿利沙坦酯等外延式的產(chǎn)品14 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。預(yù)測(cè)12-14 年的EPS 為1.46、1.90、2.38 元，推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：基藥招標(biāo)情況中是否分質(zhì)量層次招標(biāo)；氯吡格雷受競(jìng)品影響