>> 申銀萬國-天齊鋰業(yè)(002466)四季度期間費用高企致業(yè)績略低于預期，泰利森收購順利推進-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
葉培培 |
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l12年實現(xiàn)每股收益0.28 元（四季度0.02元），略低于預期。公司12年實現(xiàn)營業(yè)收入3.97 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤4173 萬元，分別同比變動-1.5%、3.8%。其中，四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入8998萬元、、歸屬于母公司所有者凈利潤382萬元，分別同比變動-13.8%、-52.1%，分別環(huán)比變動-14.6%、-76.3%。12年實現(xiàn)EPS0.28 元（其中四季度0.02 元），略低于我們預期的0.32元。利潤分配預案為每10股派現(xiàn)1 元（含稅）。
l四季度管理與財務費用大幅增加使業(yè)績略低于預期。四季度公司管理與財務費用率分別達10.9%、3.6%，同比增長4.3、4.8個百分點，環(huán)比增長2.7、3.0個百分點。管理費用大幅增長主要原因系公司職工薪酬及研發(fā)費用增加所致，財務費用大幅增長主要系公司借款增加導致利息支出增加以及募集資金陸續(xù)投入使用導致相應的利息收入減少所致。
l收購泰利森65%股權(quán)幾無懸念，將成全球鋰礦業(yè)巨頭。公司擬通過定向增發(fā)不超過37億元收購泰利森65%股權(quán)，公司大股東層面交割有望于3月27日完成，增發(fā)預案有望隨后啟動，經(jīng)過盡職調(diào)查、資產(chǎn)評估、證監(jiān)會審核、詢價等環(huán)節(jié)后，有望于13年底完成增發(fā)。泰利森擁有目前世界上正在開采的、儲量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——格林布什礦（Greenbushes），格林布什礦已證實鋰礦儲量6150 萬噸，平均品位2.8%，折合碳酸鋰當量430 萬噸；已測定鋰礦資源量為1.18 億噸，平均品位2.4%，折合碳酸鋰當量710 萬噸。泰利森擁有74萬噸/年的礦山采選產(chǎn)能，可年產(chǎn)碳酸鋰10.8萬噸，公司收購完成泰利森后，將成為全球四大碳酸鋰寡頭供應商之一。
l短期估值較高，維持中性評級。我們維持公司2013-2015 年盈利預測為0.16/0.51/0.65 元（考慮接下來進行的定增的攤?。?，對應目前動態(tài)PE 為215/70/54倍，公司華麗轉(zhuǎn)身為全球鋰礦業(yè)巨頭，但考慮到短期估值水平仍較高，維持公司中性評級。
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