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事件
    Talison 于2 月27 日如期召開股東大會(huì)，審議通過了天齊集團(tuán)子公司W(wǎng)indfield 以7.50 加元/股的價(jià)格收購(gòu)其尚不擁有的Talison 剩余股份事宜，收購(gòu)計(jì)劃將按照所示時(shí)間表履行程序。
    評(píng)論
    1. 獲Talison 股東大會(huì)審議通過，標(biāo)志著天齊集團(tuán)對(duì)Talison 的收購(gòu)基本已宣告成功；
    此前天齊集團(tuán)的收購(gòu)方案已通過中澳兩國(guó)主要監(jiān)管部門的審批，并已公告落實(shí)了完成收購(gòu)所需資金的融資來源，Talison 股東大會(huì)的審議通過，標(biāo)志著此項(xiàng)“蛇吞象”般的跨國(guó)收購(gòu)案基本已宣告成功，定于3 月12 日召開的澳大利亞法院第二次聽證會(huì)是僅剩的最后一項(xiàng)程序性事務(wù)，被法院否決的可能性極小。
    2. 中長(zhǎng)期看，鋰業(yè)企業(yè)資源為王，掌握優(yōu)質(zhì)上游資源才能享受超額收益，看好公司本次收購(gòu)；
    我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中曾多次強(qiáng)調(diào)布局上游資源對(duì)鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的重要性，尤其是隨著近兩年鋰產(chǎn)品和鋰礦價(jià)格的持續(xù)上漲（見后頁(yè)圖表2），對(duì)鋰礦資源的掌握程度將逐漸成為決定鋰產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素。
    Talison 是目前全球最大的鋰輝石礦開采企業(yè)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅忑R集團(tuán)將從目前供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的鋰產(chǎn)品加工企業(yè)，升級(jí)轉(zhuǎn)型為掌握大量?jī)?yōu)質(zhì)鋰礦資源的跨國(guó)鋰業(yè)公司，躋身世界鋰行業(yè)龍頭行列。
    同時(shí)，Talison 在其最新的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告中宣布，已與主要下游客戶完成了關(guān)于2013 年上半年鋰精礦漲價(jià)10%~15%的談判，顯示出公司良好的成長(zhǎng)性和較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。
    公司與Talison 合作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)16 年，且為緊密的上下游關(guān)系，跨國(guó)收購(gòu)后的資源整合和管理風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。
    3. 增發(fā)注入成功后將大幅增厚公司業(yè)績(jī)，且鋰輝石/碳酸鋰漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性大。
    公司計(jì)劃通過定向增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)公司持有的Talison 65%股權(quán)以及天齊礦業(yè)100%股權(quán)，其中，Talison 2012年（自然年度）凈利潤(rùn)為3175 萬(wàn)澳元（約合人民幣2 億元），天齊礦業(yè)2012 年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約為4500 萬(wàn)元。按照65%權(quán)益計(jì)算，增發(fā)注入完成后的凈利潤(rùn)增厚將達(dá)到1.75 億元，而天齊鋰業(yè)2012 年凈利潤(rùn)僅為4596 萬(wàn)元。
    公司最近20 個(gè)交易日交易均價(jià)的90%為32.76 元，假設(shè)以此價(jià)格進(jìn)行增發(fā)、募集資金40 億元不變，則需發(fā)行約1.22 億股。按照增發(fā)攤薄后計(jì)算，注入的資產(chǎn)將使公司2012 年EPS 由0.31 元（增發(fā)前股本）增厚至0.82 元；保守預(yù)測(cè)2013 年Talison 和天齊礦業(yè)增長(zhǎng)15%、上市公司原有鋰鹽加工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)40%的情況下，2013E 年EPS 可達(dá)0.99 元。
    此外，Talison 目前凈利潤(rùn)率約為22%，上市公司原有業(yè)務(wù)凈利率約為11%，預(yù)期中的鋰精礦/碳酸鋰價(jià)格上漲將對(duì)公司業(yè)績(jī)具有較高彈性。
    投資建議
    集團(tuán)收購(gòu)Talison 基本完成，只待增發(fā)注入，維持“買入”評(píng)級(jí)。