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     鋰行業(yè)處于長(zhǎng)期景氣周期初期。鋰行業(yè)正呈現(xiàn)"需求加速增長(zhǎng)、供應(yīng)有序釋放"的積極局面，行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)期景氣周期；洛克伍德、天齊集團(tuán)溢價(jià)競(jìng)購(gòu)泰利森拉響資源之爭(zhēng)集結(jié)號(hào)，鋰行業(yè)寡頭格局呈加劇之勢(shì)，鋰鹽提價(jià)或成常態(tài)。  鋰價(jià)：新一輪漲價(jià)周期即將開啟。泰利森最新公告顯示，12 年四季度產(chǎn)品報(bào)價(jià)環(huán)比微提5%， 全年同比上漲17%；并與下游客戶達(dá)成提價(jià)協(xié)議，13 年鋰輝石產(chǎn)品將提價(jià)10%-15%；同時(shí)我們了解到，三大鹽湖巨頭（SQM、FMC、ROCKWOOD）也有年后提價(jià)計(jì)劃，考慮到鋰原料全球壟斷格局下寡頭的提價(jià)默契，我們認(rèn)為，新一輪鋰產(chǎn)品的提價(jià)周期或已開啟。  收購(gòu)泰利森，天齊鋰業(yè)晉級(jí)資源巨頭。天齊集團(tuán)成功收購(gòu)泰利森幾成定局（泰利森儲(chǔ)量已翻番， 資源價(jià)值人民幣約80 億元），收購(gòu)時(shí)間表亦已明確。隨后非公開發(fā)行將隨即啟動(dòng)，完成后公司將從單純的加工企業(yè)晉升為集礦石采選、深加工、銷售于一體的全球鋰業(yè)巨頭（寡頭之一）， 公司質(zhì)地和盈利能力將發(fā)生質(zhì)變。  助漲業(yè)績(jī)就在當(dāng)下，相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)凸顯。鋰資源類企業(yè)估值長(zhǎng)期維持在60-70 倍（主要由于業(yè)績(jī)短期難以釋放），投資標(biāo)的較難選擇，而此次收購(gòu)，泰利森作為成熟的全球最大鋰輝石在產(chǎn)礦山，業(yè)績(jī)釋放毫無(wú)懸念，我們預(yù)計(jì)天齊鋰業(yè)13-14 年業(yè)績(jī)有望躍升至3.42 億元、4.47 億元， 即使考慮到增發(fā)后的股本攤薄，EPS 仍為1.08、1.41 元，現(xiàn)股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 為35、27 倍，相對(duì)估值較低帶來(lái)的投資價(jià)值凸顯。  業(yè)績(jī)彈性充足，鋰行業(yè)首選投資標(biāo)的。泰利森74 萬(wàn)噸/年的礦山采選產(chǎn)能（折合碳酸鋰10.8 萬(wàn)噸）已然就緒，此次隨著泰利森提價(jià)10-15%，另三大巨頭（SQM、FMC、ROCKWOOD） 或?qū)⒏M(jìn)，新一輪鋰鹽產(chǎn)品漲價(jià)周期有望開啟；據(jù)我們測(cè)算，在當(dāng)前碳酸鋰4 萬(wàn)元/噸的基準(zhǔn)下 ， 報(bào)價(jià)每上漲10%，將增厚公司EPS 0.40 元，公司將盡享價(jià)格上行周期中高業(yè)績(jī)彈性紅利，成為鋰行業(yè)的首選投資標(biāo)的。  維持"增持"評(píng)級(jí)。綜合考慮天齊鋰業(yè)原業(yè)務(wù)、泰利森、天齊礦業(yè)的盈利，我們預(yù)測(cè)公司2012-2014 年EPS 為0.33、1.08、1.41 元/股（13 年備考14 年合并報(bào)表），其中碳酸鋰價(jià)格假設(shè)為4.1 萬(wàn)元/噸（含稅）。泰利森對(duì)天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)提升顯著，于同類公司中相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)凸顯；而隨著新一輪價(jià)格上行周期開啟，公司有望盡享高業(yè)績(jī)彈性紅利，維持"增持"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：1、極端情況下天齊集團(tuán)收購(gòu)泰利森失敗的風(fēng)險(xiǎn)；2、泰利森產(chǎn)能釋放進(jìn)程低于預(yù)期； 3、鋰需求增長(zhǎng)大幅低于預(yù)期。