久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
    天齊鋰業(yè)內(nèi)生外延雙向擴(kuò)張，快速成為全球鋰產(chǎn)業(yè)巨頭，未來發(fā)展前景看好。但估值高和電動車熱情減弱成為股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。
    投資要點(diǎn)：
    [投資要點(diǎn)]
    收購泰利森使天齊鋰業(yè)基本面迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。天齊鋰業(yè)從加工型企業(yè)一躍成為世界大型鋰資源及加工企業(yè)。公司在鋰行業(yè)話語權(quán)得以提升，同時(shí)能更充分享受鋰價(jià)上漲帶來的收益。
    我們通過PE 和資源估值法測算認(rèn)為此次收購價(jià)格處于合理區(qū)間。在2013年鋰精礦上漲10-15%，銷售增長15%的假設(shè)下，天齊鋰業(yè)收購價(jià)的PE估值為22 倍，處于合理區(qū)間；按照資源估值法，保守預(yù)測，設(shè)定80%的回收率，同時(shí)不考慮智利鹽湖資源，我們測算一級市場每股資源價(jià)值6.79加元，天齊7.5 加元的收購價(jià)僅溢價(jià)10.4%，處于合理區(qū)間。
    泰利森運(yùn)作成熟且發(fā)展預(yù)期良好。公司歷史上鋰精礦產(chǎn)量持續(xù)上升，預(yù)期2013-2015 年泰利森鋰精礦銷量分別為44.81 萬噸、51.53 萬噸和59.26萬噸。泰利森生產(chǎn)成本控制得力，過去兩年還略有下調(diào)，預(yù)期2013-2015年的成本增速維持在5%。
    天齊礦業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。作為泰利森在中國總代理，只要鋰精礦價(jià)格沒有大幅波動，天齊礦業(yè)就能給天齊鋰業(yè)貢獻(xiàn)3000 萬元以上的凈利潤。
    天齊鋰業(yè)自身的碳酸鋰產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。生產(chǎn)線前端的回轉(zhuǎn)窯預(yù)計(jì)2013 年1 季度末，最遲2 季度投產(chǎn)，屆時(shí)5000 噸/年碳酸鋰產(chǎn)能就可以投產(chǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：
    全球電動車產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)降溫跡象，部分主流汽車廠商轉(zhuǎn)向混合動力車，投資者預(yù)期中的碳酸鋰需求大爆發(fā)或再次被推后。