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    2012年報(bào)業(yè)績(jī)EPS 0.28 元，小幅低于預(yù)期
    公司2012 年?duì)I業(yè)收入：3.97 億元，同比減少1.47%；凈利潤(rùn)：4173.42 萬(wàn)元，同比增加3.75%；基本每股收益0.28 元，同比增加3.7%。公司業(yè)績(jī)小幅低于此前預(yù)期。主要原因是雅安老廠搬遷帶來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量減少。
    碳酸鋰提價(jià)帶來(lái)毛利率提升，雅安老廠搬遷導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)量減少2012 年工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格漲幅約13%、11%，公司碳酸鋰產(chǎn)品、其他衍生鋰產(chǎn)品毛利率分別達(dá)23.18%、15.75%，同比2011 年提高了5.96、4.87個(gè)百分點(diǎn)。公司2012 年總計(jì)共生產(chǎn)各類(lèi)鋰產(chǎn)品11,864 噸，銷(xiāo)售11,042 噸。
    較2011 年銷(xiāo)量（超過(guò)1.2 萬(wàn)噸）減少約10%。主要原因是雅安廠區(qū)（2000 噸氫氧化鋰產(chǎn)能）自2012 年9 月起全面停產(chǎn)實(shí)施搬遷，導(dǎo)致氫氧化鋰產(chǎn)量下降。
    集團(tuán)收購(gòu)泰利森接近完成
    集團(tuán)收購(gòu)泰利森議案在獲得泰利森股東會(huì)高票通過(guò)后，3 月12 日已經(jīng)獲得澳洲法院聽(tīng)證通過(guò)，3 月13 日泰利森股票已經(jīng)在多倫多交易所退市，目前僅剩3 月26 日付款實(shí)施。集團(tuán)收購(gòu)泰利森已經(jīng)接近完成。
    泰利森量?jī)r(jià)齊增，公司將獲全球定價(jià)權(quán)，向上空間大幅打開(kāi)泰利森此前鋰精礦產(chǎn)能35 萬(wàn)噸，折碳酸鋰約5 萬(wàn)噸。2012 年6 月已完成擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張一倍，增長(zhǎng)至折碳酸鋰10 萬(wàn)噸。泰利森已宣告2013 年上半年鋰輝石礦售價(jià)上浮10%-15%。在24.6 元增發(fā)價(jià)假設(shè)下，考慮到股本攤薄，預(yù)計(jì)收購(gòu)泰利森后公司2013-2015 年EPS 約0.94、1.14、1.33 元。公司若收購(gòu)泰利森成功，不僅將控制國(guó)內(nèi)鋰輝石精礦市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)，更成功躋身國(guó)際鋰行業(yè)巨頭之列，將同三大鹵水提鋰巨頭一樣享受碳酸鋰行業(yè)上游的定價(jià)提價(jià)權(quán)紅利。
    給予 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    不考慮收購(gòu)泰利森的影響，預(yù)計(jì)2013-2015 年EPS 分別為0.36、0.71 和0.73元，對(duì)應(yīng)PE 為98、50.2 和48.7 倍?？紤]到公司是最大的礦石提鋰企業(yè)，收購(gòu)泰利森后2013-2015 年EPS 約0.94、1.14、1.33 元，給予 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    收購(gòu)泰利森失敗風(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；泰利森產(chǎn)量投放未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。