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    ◆公司2012 年年報(bào)狀況：
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97 億元，比去年減少590 萬元，同比下降1.47%，主要原因系公司全資子公司雅安華匯自2012 年9 月1 日起全面停產(chǎn)，2012 年氫氧化鋰產(chǎn)量下降，銷量也同比下降。
    公司2012 年實(shí)現(xiàn)凈利潤4173 萬元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.28 元，同比增長3.7%。在營業(yè)收入同比略有下降的同時(shí)凈利潤略有上升，主要原因在公司產(chǎn)品毛利率上升。2012 年碳酸鋰毛利率23.18%，比2011 年增加5.96 個(gè)百分點(diǎn)；其他衍生鋰產(chǎn)品毛利率15.75%，比2011 年增加4.87 個(gè)百分點(diǎn)。2012 年產(chǎn)品上漲提升毛利率，2012 年公司碳酸鋰平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格40681 元/噸；2011 年為36492 元/噸。
    ◆公司資源狀況：
    四川省雅江縣措拉鋰輝石礦是亞洲最大的鋰輝石礦四川甘孜甲基卡礦的一部分。甲基卡鋰輝石礦是上世紀(jì)70 年代發(fā)現(xiàn)的一個(gè)超大型礦床，但地處高原，高寒缺氧，人煙稀少，生產(chǎn)和生活物資均靠外地供應(yīng)。由于自然條件及運(yùn)輸?shù)纫蛩氐闹萍s，到目前為止，尚未進(jìn)行大規(guī)模開發(fā)。2011 年，通過四川省礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評審中心評審，雅江措拉礦區(qū)共提交礦石量1,971.4 萬噸，折合氧化鋰資源量255,744 噸。
    2012 年4 月23 日，盛合鋰業(yè)收到四川省國土資源廳頒發(fā)的《采礦許可證》，采礦許可證生產(chǎn)規(guī)模120 萬噸/年，目前礦山建設(shè)主體工程已初具雛形；內(nèi)部選礦試驗(yàn)研究進(jìn)展順利，工藝流程試驗(yàn)取得階段性突破。
    ◆公司生產(chǎn)狀況：
    公司是全球最大的礦石提鋰生產(chǎn)商和電池級(jí)碳酸鋰行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者，主要產(chǎn)品是碳酸鋰（包括工業(yè)級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)碳酸鋰），另外還有一些衍生鋰產(chǎn)品，包括無水氯化鋰、氫氧化鋰等。2012 年公司生產(chǎn)各類鋰產(chǎn)品11864 噸（2011 年為11063 噸），銷售11042 噸（2011 年為12313 噸）。其中2012 年碳酸鋰產(chǎn)量8742 噸（2011 年為7958 噸），銷量8208 噸（2011 年為8732 噸）；其他衍生鋰產(chǎn)品產(chǎn)量3122 噸（2011 年為3106 噸），銷量2834 噸（2011 年為3582 噸）。
    2013 年隨著募集資金項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將繼續(xù)擴(kuò)大。
    ◆收購泰利森將成為公司發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)：
    泰利森（Talison Lithium ）是全球最大的鋰輝石礦生產(chǎn)商，擁有鋰資源大約31%的市場份額，并于2010 年在加拿大多倫多證券交易所上市。公司控股股東天齊集團(tuán)正在通過其子公司文菲爾德全面收購泰利森，公司擬以非公開發(fā)行股票募集資金購買天齊集團(tuán)間接持有的泰利森的股權(quán)。
    ◆業(yè)績預(yù)測與投資評級(jí)
    公司是全球規(guī)模最大的礦石提鋰生產(chǎn)商，公司核心產(chǎn)品電池級(jí)鋰產(chǎn)品是生產(chǎn)鋰電池材料的基礎(chǔ)性原材料。從近期看，對公司股價(jià)有重大影響的因素主要是碳酸鋰價(jià)格走勢和公司收購泰力森的進(jìn)程。整體上看，碳酸鋰價(jià)格仍將維持穩(wěn)中趨漲走勢；收購泰力森剩余股權(quán)還需要泰利森股東大會(huì)審議通過及澳大利亞法院程序性聽證，這會(huì)不會(huì)在最后環(huán)節(jié)出現(xiàn)變數(shù)，還不確定。
    我們預(yù)測2013 年、2014 年公司每股收益0.35 元、0.46 元，目前的股價(jià)相對于2013年的業(yè)績有103 倍市盈率，明顯偏高，其中包含了對鋰價(jià)走勢和收購泰利森公司的樂觀預(yù)期，給予公司“增持”評級(jí)。