>> 瑞銀證券-南方航空(600029)2012年業(yè)績符合預(yù)期,2013年業(yè)績值得期待-130327
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳欣 |
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2012年業(yè)績回顧：業(yè)績同比大幅下降48%，符合預(yù)期
2012年，公司營業(yè)收入1015億元，同比增長9%；利潤總額47億元，同比下降31%；歸屬于母公司股東凈利潤26億元，同比下降48%；未扣非EPS 0.27元，基本符合預(yù)期（我們預(yù)計為0.28元）；主業(yè)利潤同比下降31%。
2012年利潤大幅下降原因：國際航線票價大幅下滑及航油成本大幅增長我們預(yù)計，2012年利潤同比大幅下降源于：1）2012年公司新開及加密大量國際航點，導(dǎo)致凈票價同比下降約6%；2）航油價格上漲導(dǎo)致航油成本同比增長14.5%；3）由于受到航線約束，4架A380運營全年可能虧損2億元左右。
2013年展望：主業(yè)利潤有望好于2012年
國內(nèi)市場：3月起商務(wù)客明顯回升，另外我們預(yù)計國內(nèi)游游客量有望兩位數(shù)增長，我們預(yù)計2013年公司國內(nèi)航線RPK有望同比增長約10%，票價也有望穩(wěn)中有升；國際市場：我們預(yù)計，2013年公司將放緩運力投入速度，轉(zhuǎn)向提高效益，國際RPK有望同比增長12-15%，票價有望好于2012年，我們認(rèn)為，2013年國際航線效益有望明顯減虧。
估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價5.27元
目標(biāo)價5.27元是基于17倍2013年預(yù)測扣非后每股收益推導(dǎo)得出。我們維持“買入”評級
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