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    一、 事件概述
    南方航空公布1 月份運(yùn)營數(shù)據(jù)。
    二、 分析與判斷
    供給方面：可用客公里同比增加3.14%，可用貨運(yùn)噸公里同比增加1.62%2013 年1 月，南方航空國內(nèi)、國際可用客公里分別增加2.71%、6.47%，可用貨運(yùn)噸公里分別減少9.03%、增加11.28%?？瓦\(yùn)、貨運(yùn)投入運(yùn)力（3.14%、1.62%）均低于歷史平均水平（9.24%、14.34%）。
    需求方面：收入客公里同比減少1.13%，收入貨運(yùn)噸公里同比增加43.55%2013 年1 月，南方航空國內(nèi)、國際收入客公里分別減少3.17%、增加8.30%，收入貨運(yùn)噸公里同比增加40.95%、45.08%?？瓦\(yùn)收入（-1.13%）低于歷史平均水平（10.89%）、但貨運(yùn)收入（43.55%）大幅超過歷史平均水平（21.94%）。
    客座率77.2%、同比減少4.10%
    2013 年1 月，南方航空國內(nèi)、國際客座率分別減少5.72%、增加1.59%。受春節(jié)錯(cuò)峰影響，2013 年國內(nèi)客座率比去年略有下滑，但國際航線仍然延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
    總載運(yùn)率68.7%、同比增加5.69%
    2013 年1 月，南方航空國內(nèi)、國際總載運(yùn)率分別增加2.18%、14.76%，高于歷史平均水平（2.16%、5.58%）?？傒d運(yùn)率增速加快表明南航運(yùn)營狀況趨勢(shì)向好。
    油料成本僅上漲1%
    2013 年1 月，新加坡航空煤油價(jià)格均價(jià)為127.95 美元/桶、同比增加1%，比2012年均值（126.84 美元/桶）上漲0.88%，漲幅低于去年同期上漲水平（15.72%）。
    人民幣升值0.6%
    2013 年1 月，美元兌人民幣均值為6.28、同比下降0.6%，比2012 年均值（6.31）回落0.48%，回落幅度小于去年同期水平（-4.33%）。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    2013 年1 月份，南方航空貨運(yùn)好于客運(yùn)、國際好于國內(nèi)，總載運(yùn)率保持快速增長(zhǎng)。客座率下滑主要是由于春運(yùn)錯(cuò)峰影響，總體上符合預(yù)期。燃油上漲幅度低于歷史平均水平、人民幣繼續(xù)保持升值趨勢(shì)。二季度是航空業(yè)的旺季，而南航估值優(yōu)勢(shì)明顯，PB 位于歷史最低水平，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。12 至14 年EPS分別為0.30、0.48、0.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為13.81、8.42、6.66 倍。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。